Аналитики: Ожидаем снижения выручки Газпрома в iii кв. 2009г. на 3%
Газпром должен опубликовать свою финансовую отчетность за 3 квартале 2009 г. по МСФО 28 января. Мы ожидаем снижения выручки на 3% по сравнению со 2 кварталом по причине падения цен на газ в странах ЕС, а также сезонного сокращения потребления газа. Мы полагаем, что снижение выручки продолжится и в 3 квартале 2009 г., прогнозируя снижение совокупной выручки компании на 3% по сравнению со 2 кварталом. Основной причиной данного падения, на наш взгляд, является снижение экспортных цен на газ в странах ЕС, которое в 3 квартале 2009 г. составило 21% по сравнению со 2 кварталом. В результате этого экспортная цена на газ будет близка к 230 долл. США за тыс. м3 - самой низкой отметке за 2009 г., говорится в обзоре аналитиков ИФК "Метрополь", поступившем в ИА "РосФинКом" 26 января.
Мы также ожидаем 15%-ного снижения объемов потребления газа на внутреннем рынке до 42 млрд. м3. Следует отметить, что третий квартал, как правило, является самым слабым ввиду сезонного фактора. В результате, прогнозируем снижение выручки от реализации газа на 10% по сравнению со 2 кварталом до 469 млрд. руб. Выручке от реализации нефти и нефтепродуктов должно оказать поддержку приобретение Sibir Energy, показатели которого были полностью консолидированы в 3 квартале 2009 г. Мы ожидаем роста выручки от реализации нефтепродуктов на 11% по сравнению со 2 кварталом, тогда как выручка от реализации жидких углеводородов вырастет, по нашим оценкам, на 13% за аналогичный период. Это должно частично компенсировать сокращение выручки от реализации газа. Мы также прогнозируем снижение выручки от реализации тепловой и электроэнергии на 4% по сравнению со 2 кварталом, что обусловлено сезонными факторами. Совокупная выручка Газпрома, по нашим оценкам, снизится на 3% до 685 млрд. руб.
Следует обратить особое внимание на динамику расходов. Мы полагаем, что рентабельность EBITDA останется на уровне ниже 30%. Способность Газпрома контролировать свои операционные расходы по-прежнему в центре нашего внимания. Ожидаем дальнейшего снижения (после 44% во 2 квартале по сравнению с 1-м) основной статьи операционных расходов Газпрома - расходов на закупку нефти и газа - на 9% по сравнению со 2 кварталом. Мы также ожидаем увеличения налогов помимо налога на прибыль на 12% за аналогичный период вследствие повышения НДПИ и экспортных пошлин на нефть. В результате, полагаем, что операционные расходы компании не изменятся относительно уровня 2 квартала 2009 г. Вкупе со снижением выручки это приведет к сокращению рентабельности EBITDA до 26% относительно среднего показателя для Газпрома в 40%, наблюдавшегося в период 2006-2008 гг. По нашим оценкам, EBITDA компании снизится на 11% по сравнению со 2 кварталом до 180 млрд. руб.
3 квартал 2009 г. станет последним слабым отчетным периодом для Газпрома - восстановление объемов добычи и экспорта газа в 4 квартале 2009 г. должно обусловить стремительный рост выручки и рентабельности концерна. Мы ожидаем, что в 4 квартале 2009 г. падающий тренд прекратится. Стоит напомнить, что Газпром начал восстанавливать добычу газа в июле 2009 г., и с тех пор ее объем вырос со всего 1 млрд. м3 в день до более 1,5 млрд. м3 в день (по состоянию на середину октября 2009 г.). Более того, экспорт газа в ноябре и декабре 2009 г. значительно превышал уровни аналогичного периода предыдущего года, что указывает на стремительный рост - по меньшей мере, на 17% в месяц. Мы полагаем, что экспортные цены на газ достигли дна в 3 квартале 2009 г., за которым должен последовать незначительный рост в 4 -м.
Согласно предварительным данным по добыче газа за январь, Газпром взял хороший старт в новом 2010 году. Тем не менее, не следует забывать о влиянии эффекта низкой базы на показатели за 2010 г. По состоянию на 6 декабря 2009 г. дневной объем добычи Газпрома превысил 1,6 млрд. м3. Согласно предварительным данным ЦДУ ТЭК, объем добычи в январе 2010 г. остается выше 1,62 млрд. м3 в день. К тому же, на прошлой неделе объем добычи достиг пиковых 1,65 млрд. м3 в день. Аномально холодная зима в России и странах ЕС должна помочь Газпрому добыть и экспортировать рекордный объем газа в начале года. Более того, как мы и прогнозировали, никаких перебоев с транзитом газа в 2010 г. не возникло, поэтому эффект низкой базы начнет оказывать влияние на показатели уже в 1 квартале 2010 г., - передает РосФинКом.
Мы также ожидаем 15%-ного снижения объемов потребления газа на внутреннем рынке до 42 млрд. м3. Следует отметить, что третий квартал, как правило, является самым слабым ввиду сезонного фактора. В результате, прогнозируем снижение выручки от реализации газа на 10% по сравнению со 2 кварталом до 469 млрд. руб. Выручке от реализации нефти и нефтепродуктов должно оказать поддержку приобретение Sibir Energy, показатели которого были полностью консолидированы в 3 квартале 2009 г. Мы ожидаем роста выручки от реализации нефтепродуктов на 11% по сравнению со 2 кварталом, тогда как выручка от реализации жидких углеводородов вырастет, по нашим оценкам, на 13% за аналогичный период. Это должно частично компенсировать сокращение выручки от реализации газа. Мы также прогнозируем снижение выручки от реализации тепловой и электроэнергии на 4% по сравнению со 2 кварталом, что обусловлено сезонными факторами. Совокупная выручка Газпрома, по нашим оценкам, снизится на 3% до 685 млрд. руб.
Следует обратить особое внимание на динамику расходов. Мы полагаем, что рентабельность EBITDA останется на уровне ниже 30%. Способность Газпрома контролировать свои операционные расходы по-прежнему в центре нашего внимания. Ожидаем дальнейшего снижения (после 44% во 2 квартале по сравнению с 1-м) основной статьи операционных расходов Газпрома - расходов на закупку нефти и газа - на 9% по сравнению со 2 кварталом. Мы также ожидаем увеличения налогов помимо налога на прибыль на 12% за аналогичный период вследствие повышения НДПИ и экспортных пошлин на нефть. В результате, полагаем, что операционные расходы компании не изменятся относительно уровня 2 квартала 2009 г. Вкупе со снижением выручки это приведет к сокращению рентабельности EBITDA до 26% относительно среднего показателя для Газпрома в 40%, наблюдавшегося в период 2006-2008 гг. По нашим оценкам, EBITDA компании снизится на 11% по сравнению со 2 кварталом до 180 млрд. руб.
3 квартал 2009 г. станет последним слабым отчетным периодом для Газпрома - восстановление объемов добычи и экспорта газа в 4 квартале 2009 г. должно обусловить стремительный рост выручки и рентабельности концерна. Мы ожидаем, что в 4 квартале 2009 г. падающий тренд прекратится. Стоит напомнить, что Газпром начал восстанавливать добычу газа в июле 2009 г., и с тех пор ее объем вырос со всего 1 млрд. м3 в день до более 1,5 млрд. м3 в день (по состоянию на середину октября 2009 г.). Более того, экспорт газа в ноябре и декабре 2009 г. значительно превышал уровни аналогичного периода предыдущего года, что указывает на стремительный рост - по меньшей мере, на 17% в месяц. Мы полагаем, что экспортные цены на газ достигли дна в 3 квартале 2009 г., за которым должен последовать незначительный рост в 4 -м.
Согласно предварительным данным по добыче газа за январь, Газпром взял хороший старт в новом 2010 году. Тем не менее, не следует забывать о влиянии эффекта низкой базы на показатели за 2010 г. По состоянию на 6 декабря 2009 г. дневной объем добычи Газпрома превысил 1,6 млрд. м3. Согласно предварительным данным ЦДУ ТЭК, объем добычи в январе 2010 г. остается выше 1,62 млрд. м3 в день. К тому же, на прошлой неделе объем добычи достиг пиковых 1,65 млрд. м3 в день. Аномально холодная зима в России и странах ЕС должна помочь Газпрому добыть и экспортировать рекордный объем газа в начале года. Более того, как мы и прогнозировали, никаких перебоев с транзитом газа в 2010 г. не возникло, поэтому эффект низкой базы начнет оказывать влияние на показатели уже в 1 квартале 2010 г., - передает РосФинКом.