Бык VS Медведь
Наталья Кочешкова, аналитик по металлургии ИК "Финам"
Благодаря высоким ценам на сталь "Северсталь" консолидировала большой объем денежных средств, так что приобретение Lucchini вполне ей по силам. Данная покупка соответствует стратегии российской компании, направленной на увеличение производственных мощностей до 100 млн тонн. Кроме того, приобретение европейского актива позволит "Северстали" расширить свои возможности на европейском рынке, увеличить производство и реализацию продукции с высокой добавочной стоимостью. К слову сказать, Lucchini является ведущим изготовителем длинномерного проката в Европе и крупнейшим европейским производителем рельсов с рыночной долей 19% — годовой объем производства составляет примерно 300 тыс. тонн, из которых 40% продается на итальянском рынке. В частности, на заводе изготавливают рельсы длиной 108 метров, используемые для прокладки скоростных железнодорожных путей. В Европе для данного сектора существует значительный потенциал в связи с планами по созданию трансевропейской сети дорог (приоритетно-железных), а также из-за продолжения работ по реконструкции скоростных железных дорог. Согласно прогнозам, через 5-10 лет спрос на рельсы длиной 108 метров в таких странах, как Италия, Португалия, Швеция, Франция и Великобритания, заметно возрастет. Соответственно при покупке Lucchmi "Северсталь" сможет поучаствовать в этом росте. Мы будем следить за развитием событий. Наша рекомендация по акциям компании — "покупать", справедливая стоимость — $238, 6.
***
Василий Николаев, аналитик по металлургии ИК "Тройка Диалог"
Намерение купить Lucchmi соответствует новой стратегии "Северстали", предполагающей активное расширение путем приобретения компаний по всему миру. Хотя в долгосрочной перспективе это вполне может окупиться для акционеров, нас серьезно беспокоит то, что в пределах горизонта среднего портфельного инвестора такая стратегия не создаст дополнительной стоимости. В большинстве случаев в качестве объектов потенциальной покупки "Северсталь" рассматривает не слишком успешные предприятия на развитых рынках, поскольку это единственное, что можно купить по разумной цене, при низком уровне конкуренции, не сталкиваясь с политическими препонами. Мы считаем, что стратегия приобретения активов с минимальным уровнем рентабельности или вообще убыточных приведет к разводнению уровня доходности "Северстали", который, возможно, окажется ниже приемлемого для инвесторов минимума. Если информация о приобретении Lucchini подтвердится, ее влияние на акции "Северстали" будет от нейтрального до негативного: мы думаем, что, пока не будет предложен хороший план реструктуризации этого актива, такую покупку можно считать в лучшем случае нейтральной для стоимости "Северстали". Сейчас рыночная оценка российской компании привлекательна, однако в следующем году приобретения, подобные рассматриваемому выше, вполне могут привести к тому, что она проявит себя на рынке хуже других эмитентов. Наша рекомендация по акциям "Северстали" остается "держать", справедливая цена — $197, 97.
Благодаря высоким ценам на сталь "Северсталь" консолидировала большой объем денежных средств, так что приобретение Lucchini вполне ей по силам. Данная покупка соответствует стратегии российской компании, направленной на увеличение производственных мощностей до 100 млн тонн. Кроме того, приобретение европейского актива позволит "Северстали" расширить свои возможности на европейском рынке, увеличить производство и реализацию продукции с высокой добавочной стоимостью. К слову сказать, Lucchini является ведущим изготовителем длинномерного проката в Европе и крупнейшим европейским производителем рельсов с рыночной долей 19% — годовой объем производства составляет примерно 300 тыс. тонн, из которых 40% продается на итальянском рынке. В частности, на заводе изготавливают рельсы длиной 108 метров, используемые для прокладки скоростных железнодорожных путей. В Европе для данного сектора существует значительный потенциал в связи с планами по созданию трансевропейской сети дорог (приоритетно-железных), а также из-за продолжения работ по реконструкции скоростных железных дорог. Согласно прогнозам, через 5-10 лет спрос на рельсы длиной 108 метров в таких странах, как Италия, Португалия, Швеция, Франция и Великобритания, заметно возрастет. Соответственно при покупке Lucchmi "Северсталь" сможет поучаствовать в этом росте. Мы будем следить за развитием событий. Наша рекомендация по акциям компании — "покупать", справедливая стоимость — $238, 6.
***
Василий Николаев, аналитик по металлургии ИК "Тройка Диалог"
Намерение купить Lucchmi соответствует новой стратегии "Северстали", предполагающей активное расширение путем приобретения компаний по всему миру. Хотя в долгосрочной перспективе это вполне может окупиться для акционеров, нас серьезно беспокоит то, что в пределах горизонта среднего портфельного инвестора такая стратегия не создаст дополнительной стоимости. В большинстве случаев в качестве объектов потенциальной покупки "Северсталь" рассматривает не слишком успешные предприятия на развитых рынках, поскольку это единственное, что можно купить по разумной цене, при низком уровне конкуренции, не сталкиваясь с политическими препонами. Мы считаем, что стратегия приобретения активов с минимальным уровнем рентабельности или вообще убыточных приведет к разводнению уровня доходности "Северстали", который, возможно, окажется ниже приемлемого для инвесторов минимума. Если информация о приобретении Lucchini подтвердится, ее влияние на акции "Северстали" будет от нейтрального до негативного: мы думаем, что, пока не будет предложен хороший план реструктуризации этого актива, такую покупку можно считать в лучшем случае нейтральной для стоимости "Северстали". Сейчас рыночная оценка российской компании привлекательна, однако в следующем году приобретения, подобные рассматриваемому выше, вполне могут привести к тому, что она проявит себя на рынке хуже других эмитентов. Наша рекомендация по акциям "Северстали" остается "держать", справедливая цена — $197, 97.