Fitch: Госгарантии могут помочь российским компаниям при рефинансировании долга, однако несут риски
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings отмечает, что государственные гарантии имеющим стратегическую значимость российским компаниям (в размере до 50% объема кредита) могут помочь в осуществлении мер по реструктуризации долга и стать фактором поддержки их кредитоспособности в краткосрочной-среднесрочной перспективе. Однако еще предстоит понять, будут ли новые правила предоставления государственных гарантий приняты широким банковским сообществом, предает РБК.
По мнению Fitch, государственные гарантии могут оказать позитивное воздействие на рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) и/или рейтинги долговых инструментов компаний, которым предоставляются гарантии. При оценке такого воздействия Fitch будет учитывать ряд факторов, включая индивидуальную кредитоспособность эмитента, степень связи между эмитентом и государством, условия гарантий, действительность и осуществимость гарантий, а также долю долга, покрываемого гарантиями.
"Fitch считает, что основным мотивом правительства при предоставлении предприятиям государственной поддержки, включая государственные гарантии, является защита промышленной базы страны и отраслей, в которых используются значительные трудовые ресурсы в частности", - отмечает директор в аналитической группе Fitch по корпоративным эмитентам Сергей Гришунин.
Правительство исходит из того, что компании, получающие государственные гарантии, будут обслуживать долг за счет своих собственных ресурсов, и, таким образом, российскому государству не потребуется использовать свои денежные средства для финансирования корпоративного сектора. Хотя явная государственная поддержка может помочь компаниям получить доступ к более дешевому и более долгосрочному финансированию в существующих сложных условиях на финансовых рынках, у Fitch вызывает вопросы долгосрочное воздействие, которое это может оказать на благополучие некоторых компаний и более широкой экономики. "Хотя предоставление государственных гарантий социально значимым, но неэффективным с операционной точки зрения компаниям может поддерживать занятость и экономику в краткосрочной перспективе, в конечном итоге это увеличит государственные расходы", - добавляет С.Гришунин. С учетом того что государственные гарантии пока не принимались банками в стране, Fitch отмечает, что еще предстоит убедиться, будет ли измененный механизм предоставления государственных гарантий признан кредиторами, в особенности банками не под государственным контролем. Поскольку лишь часть кредита (до 50%) может быть покрыта гарантиями, банки будут продолжать подвергаться значительным кредитным рискам. Кроме того, кредиторов могут отпугнуть потенциальные правовые и операционные сложности, так как новый механизм еще не проходил проверку на практике.
Представители российского правительства недавно сообщили, что уже получены заявки на предоставление государственных гарантий на общую сумму 215 млрд руб. Fitch ожидает, что большинство получателей государственной помощи будет представлено такими отраслями, как автомобилестроение, производство машин и оборудования, химическая и транспортная промышленность и инфраструктурная отрасль, в то время как нефтегазовые и металлургические и горнодобывающие компании с меньшей вероятностью обратятся за государственными гарантиями. 7 июля 2009г. российское правительство одобрило государственные гарантии российскому автопроизводителю группе ГАЗ в размере 20 млрд руб. (634 млн долл.). Гарантии, которые, как ожидается, будут окончательно оформлены к 1 августа 2009г., будут поддерживать необеспеченные кредиты ГАЗа и помогут компании обслуживать ее кредитный портфель в размере 44,8 млрд руб. (1,4 млрд долл.). Другие российские компании, ожидающие получения государственной помощи, - химическая компания "Казаньоргсинтез" (на общую сумму 15 млрд руб.), производитель грузовиков КАМАЗ (на 4,6 млрд руб.), автомобильная группа Sollers (на 5 млрд руб.) и аэропорт Внуково в Москве (на 2 млрд руб.).
Размер государственных гарантий по каждому кредиту может варьироваться от 150 млн руб. до 10 млрд руб. на компанию. Сроки кредитов, в отношении которых могут быть получены государственные гарантии, находятся в диапазоне от шести месяцев до пяти лет. Общая сумма государственных гарантий в 2009г. ограничена 300 млрд руб. В отличие от государственных "комфортных писем", которые представляют собой намерение, но не обязательство, государства выплатить долг неплатежеспособной компании, государственная гарантия является обязательством государства погасить просроченный долг эмитента при соблюдении условий государственной гарантии. Такие выплаты должны быть сделаны в пределах 30 дней с момента предъявления гарантии государству, указывает агентство.
По мнению Fitch, государственные гарантии могут оказать позитивное воздействие на рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) и/или рейтинги долговых инструментов компаний, которым предоставляются гарантии. При оценке такого воздействия Fitch будет учитывать ряд факторов, включая индивидуальную кредитоспособность эмитента, степень связи между эмитентом и государством, условия гарантий, действительность и осуществимость гарантий, а также долю долга, покрываемого гарантиями.
"Fitch считает, что основным мотивом правительства при предоставлении предприятиям государственной поддержки, включая государственные гарантии, является защита промышленной базы страны и отраслей, в которых используются значительные трудовые ресурсы в частности", - отмечает директор в аналитической группе Fitch по корпоративным эмитентам Сергей Гришунин.
Правительство исходит из того, что компании, получающие государственные гарантии, будут обслуживать долг за счет своих собственных ресурсов, и, таким образом, российскому государству не потребуется использовать свои денежные средства для финансирования корпоративного сектора. Хотя явная государственная поддержка может помочь компаниям получить доступ к более дешевому и более долгосрочному финансированию в существующих сложных условиях на финансовых рынках, у Fitch вызывает вопросы долгосрочное воздействие, которое это может оказать на благополучие некоторых компаний и более широкой экономики. "Хотя предоставление государственных гарантий социально значимым, но неэффективным с операционной точки зрения компаниям может поддерживать занятость и экономику в краткосрочной перспективе, в конечном итоге это увеличит государственные расходы", - добавляет С.Гришунин. С учетом того что государственные гарантии пока не принимались банками в стране, Fitch отмечает, что еще предстоит убедиться, будет ли измененный механизм предоставления государственных гарантий признан кредиторами, в особенности банками не под государственным контролем. Поскольку лишь часть кредита (до 50%) может быть покрыта гарантиями, банки будут продолжать подвергаться значительным кредитным рискам. Кроме того, кредиторов могут отпугнуть потенциальные правовые и операционные сложности, так как новый механизм еще не проходил проверку на практике.
Представители российского правительства недавно сообщили, что уже получены заявки на предоставление государственных гарантий на общую сумму 215 млрд руб. Fitch ожидает, что большинство получателей государственной помощи будет представлено такими отраслями, как автомобилестроение, производство машин и оборудования, химическая и транспортная промышленность и инфраструктурная отрасль, в то время как нефтегазовые и металлургические и горнодобывающие компании с меньшей вероятностью обратятся за государственными гарантиями. 7 июля 2009г. российское правительство одобрило государственные гарантии российскому автопроизводителю группе ГАЗ в размере 20 млрд руб. (634 млн долл.). Гарантии, которые, как ожидается, будут окончательно оформлены к 1 августа 2009г., будут поддерживать необеспеченные кредиты ГАЗа и помогут компании обслуживать ее кредитный портфель в размере 44,8 млрд руб. (1,4 млрд долл.). Другие российские компании, ожидающие получения государственной помощи, - химическая компания "Казаньоргсинтез" (на общую сумму 15 млрд руб.), производитель грузовиков КАМАЗ (на 4,6 млрд руб.), автомобильная группа Sollers (на 5 млрд руб.) и аэропорт Внуково в Москве (на 2 млрд руб.).
Размер государственных гарантий по каждому кредиту может варьироваться от 150 млн руб. до 10 млрд руб. на компанию. Сроки кредитов, в отношении которых могут быть получены государственные гарантии, находятся в диапазоне от шести месяцев до пяти лет. Общая сумма государственных гарантий в 2009г. ограничена 300 млрд руб. В отличие от государственных "комфортных писем", которые представляют собой намерение, но не обязательство, государства выплатить долг неплатежеспособной компании, государственная гарантия является обязательством государства погасить просроченный долг эмитента при соблюдении условий государственной гарантии. Такие выплаты должны быть сделаны в пределах 30 дней с момента предъявления гарантии государству, указывает агентство.