S&P повысило рейтинги АК "Транснефтепродукт" до ВВ+/ruAA+; прогноз - "негативный"
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor"s повысила долгосрочный кредитный рейтинг российского оператора системы нефтепродуктопроводов ОАО "АК Транснефтепродукт" (ТНП) с ВВ- до ВВ+. Рейтинг ТНП по национальной шкале повышен с ruAA до ruAA+. Прогноз изменения рейтингов - "негативный", как и прогноз по рейтингам материнской компании ОАО "АК "Транснефть" (ВВВ/негативный/-), говорится в пресс-релизе агентства.
"Данное рейтинговое действие произошло с учетом более тесной, с нашей точки зрения, интеграции ТНП с "Транснефтью" - владельцем 100% акций этой компании, а также предполагаемой нами относительно высокой вероятности получения ТНП экстренной поддержки со стороны материнской компании", - заявил кредитный аналитик Standard & Poor"s Андрей Николаев.
Теперь при оценке кредитоспособности ТНП служба S&P пользуется методом "сверху вниз", в результате чего рейтинг ТНП на две ступени ниже рейтинга материнской компании - вследствие ожидаемой поддержки со стороны "Транснефти".
"На сегодняшний день мы оцениваем собственную кредитоспособность ТНП на уровне В+, учитывая, что это сравнительно небольшой оператор, конкурирующий с другими компаниями, предоставляющими транспортные услуги (прежде всего с железнодорожными). Кроме того, мы принимаем во внимание довольно слабые показатели покрытия долга за счет денежных потоков и возможность сохранения отрицательного значения свободного денежного потока ТНП, обусловленную тем, что компания приступает к реализации новых инвестиционных проектов, одним из которых является трубопровод "Юг", - указывает S&P.
Строительство трубопровода "Север" в 2005-2008гг. вызвало рост совокупного долга ТНП, который на 30 сентября 2008г. достигал 22 млрд руб., что стало причиной относительно низкого показателя "скорректированный долг/ EBITDA" (2,9). Сейчас, когда строительство закончено, а уровень загрузки трубопровода постепенно повышается, агентство ожидает, что величина свободного денежного потока от текущей деятельности компании в IV квартале 2008г. и в 2009г. будет положительной. Однако падение курса рубля негативно повлияет на финансовые показатели ТНП в краткосрочной перспективе, поскольку компания получает выручку в рублях, в то время как большая часть ее долга номинирована в долларах.
Важное положительное влияние на кредитоспособность ТНП оказывает тот факт, что эта компания является одним из основных транспортировщиков российских нефтепродуктов на экспорт, а также гибкий режим регулирования, действующий в России, и адекватные показатели ликвидности ТНП. На 31 марта 2009г. краткосрочный долг ТНП, связанный с выпуском кредитных нот со сроком погашения в октябре 2009г., составлял 2,5 млрд руб. и с лихвой покрывался денежными средствами (8,5 млрд руб.). Прогноз "негативный" по рейтингам ТНП отражает такой же прогноз по рейтингам его материнской компании "Транснефти", который, в свою очередь, зависит от прогноза по рейтингам Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/негативный/А-3; по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/негативный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA).
"Ввиду того, что при анализе ТНП мы применяем подход "сверху вниз", в случае понижения рейтинга "Транснефти" рейтинг ТНП, скорее всего, также понизится", - подчеркнул А.Николаев. "Мы не исключаем возможности того, что разница между рейтингами ТНП и его материнской компании в средне- и долгосрочной перспективе сократится с двух ступеней до одной - при условии повышения доли внутригруппового финансирования и обязательств, обеспеченных гарантией "Транснефти", в структуре долга ТНП и/или значительного укрепления собственной кредитоспособности ТНП", - указал специалист.
Последнее будет зависеть от существенного повышения уровня генерируемой прибыли и снижения уровня финансового рычага в 2009г. благодаря повышению загрузки трубопровода "Север", а также дальнейшему повышению тарифов на услуги компании при условии сохранения объемов транспортировки. Другими важными факторами станут долгосрочная инвестиционная политика компании и вероятность увеличения долга ввиду строительства трубопровода "Юг", заключает служба кредитных рейтингов Standard & Poor"s, - передает РБК.
"Данное рейтинговое действие произошло с учетом более тесной, с нашей точки зрения, интеграции ТНП с "Транснефтью" - владельцем 100% акций этой компании, а также предполагаемой нами относительно высокой вероятности получения ТНП экстренной поддержки со стороны материнской компании", - заявил кредитный аналитик Standard & Poor"s Андрей Николаев.
Теперь при оценке кредитоспособности ТНП служба S&P пользуется методом "сверху вниз", в результате чего рейтинг ТНП на две ступени ниже рейтинга материнской компании - вследствие ожидаемой поддержки со стороны "Транснефти".
"На сегодняшний день мы оцениваем собственную кредитоспособность ТНП на уровне В+, учитывая, что это сравнительно небольшой оператор, конкурирующий с другими компаниями, предоставляющими транспортные услуги (прежде всего с железнодорожными). Кроме того, мы принимаем во внимание довольно слабые показатели покрытия долга за счет денежных потоков и возможность сохранения отрицательного значения свободного денежного потока ТНП, обусловленную тем, что компания приступает к реализации новых инвестиционных проектов, одним из которых является трубопровод "Юг", - указывает S&P.
Строительство трубопровода "Север" в 2005-2008гг. вызвало рост совокупного долга ТНП, который на 30 сентября 2008г. достигал 22 млрд руб., что стало причиной относительно низкого показателя "скорректированный долг/ EBITDA" (2,9). Сейчас, когда строительство закончено, а уровень загрузки трубопровода постепенно повышается, агентство ожидает, что величина свободного денежного потока от текущей деятельности компании в IV квартале 2008г. и в 2009г. будет положительной. Однако падение курса рубля негативно повлияет на финансовые показатели ТНП в краткосрочной перспективе, поскольку компания получает выручку в рублях, в то время как большая часть ее долга номинирована в долларах.
Важное положительное влияние на кредитоспособность ТНП оказывает тот факт, что эта компания является одним из основных транспортировщиков российских нефтепродуктов на экспорт, а также гибкий режим регулирования, действующий в России, и адекватные показатели ликвидности ТНП. На 31 марта 2009г. краткосрочный долг ТНП, связанный с выпуском кредитных нот со сроком погашения в октябре 2009г., составлял 2,5 млрд руб. и с лихвой покрывался денежными средствами (8,5 млрд руб.). Прогноз "негативный" по рейтингам ТНП отражает такой же прогноз по рейтингам его материнской компании "Транснефти", который, в свою очередь, зависит от прогноза по рейтингам Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/негативный/А-3; по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/негативный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA).
"Ввиду того, что при анализе ТНП мы применяем подход "сверху вниз", в случае понижения рейтинга "Транснефти" рейтинг ТНП, скорее всего, также понизится", - подчеркнул А.Николаев. "Мы не исключаем возможности того, что разница между рейтингами ТНП и его материнской компании в средне- и долгосрочной перспективе сократится с двух ступеней до одной - при условии повышения доли внутригруппового финансирования и обязательств, обеспеченных гарантией "Транснефти", в структуре долга ТНП и/или значительного укрепления собственной кредитоспособности ТНП", - указал специалист.
Последнее будет зависеть от существенного повышения уровня генерируемой прибыли и снижения уровня финансового рычага в 2009г. благодаря повышению загрузки трубопровода "Север", а также дальнейшему повышению тарифов на услуги компании при условии сохранения объемов транспортировки. Другими важными факторами станут долгосрочная инвестиционная политика компании и вероятность увеличения долга ввиду строительства трубопровода "Юг", заключает служба кредитных рейтингов Standard & Poor"s, - передает РБК.