PБK daily: "Газпром" оценили по-разному
Эксперты отмечают, что при сравнении третьего квартала отчетности со вторым можно наблюдать снижение выручки концерна при продолжающемся росте операционных затрат, что, в свою очередь, снизило операционную прибыль компании на 12, 8%. Это при том, что цены на газ в Европе росли. Основная причина снижения выручки кроется в падении спроса на газ со стороны потребителей, снижении цен на нефть и газовый конденсат и в сезонных факторах. А операционные расходы росли вслед за ростом покупных нефти и газа, а также за расходами на ремонт и эксплуатацию, - пишет PБK daily .
Представленные финансовые результаты третьего квартала и тенденции в нефтегазовом секторе и экономике в целом в четвертом квартале позволяют прогнозировать, что конец года для "Газпрома" был тяжелым и роста прибыли в последнем квартале ждать не стоит. Аналитики ИК "Велес Капитал" полагают, что выручка и прибыль компании в четвертом квартале не превзойдут аналогичные показатели прошлого года и третьего квартала 2008 года.
"Освещая корректировки модели "Газпрома", стоит выделить пересмотр нами в сторону снижения средних цен реализации газа и нефти в прогнозном периоде. Так, мы снизили прогноз цен на нефть на 10, 4%, полагая, что быстрого восстановления экономик развитых стран не будет, что будет сдерживать рост спроса на энергоносители. К тому же укрепление американской валюты позволяет говорить об адекватности текущих и прогнозных ценовых уровней затратам, необходимым на ввод новых месторождений в эксплуатацию. За снижением цен на нефть падают и цены на газ в дальнем зарубежье и странах СНГ. В нашей модели снижение прогнозных цен на газ в Европе составило 11, 5%, в 2009 году они снизятся на 31, 7%", - заявляют специалисты ИК "Велес Капитал".
Аналитики пересмотрели объемы добычи газа "Газпромом" в ближайшие годы, а также объем капитальных вложений, снизив их в прогнозируемом периоде на 2, 2% в основном за счет пересмотра прогноза инвестиций на 2009 год с 920 млрд. до 750 млрд. руб.
"В результате корректировок модели новая справедливая цена акции "Газпрома" составила 10 долл. против ранее прогнозируемых 12, 36 долл. (снижение на 19, 1%). Но в связи с существенным потенциалом роста, составляющим более 200%, мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" на акции компании", - подчеркнули эксперты ИК "Велес Капитал".
В свою очередь аналитики Citi понизили прогноз цен на нефть марки Brent с 65 до 48 долл./барр. на 2009 год, с 75 до 55 долл./барр. на 2010 год, с 80 до 60 долл./барр. на 2011 год и с 85 до 65 долл./барр. на 2012 год.
На фоне более низких цен и снижения спроса на газ в банке сократили прогноз доходности на одну акцию (EPS) на 2009-2010 годы на 30% для российских нефтяных компаний и на 40% для газовых ("Газпром" и НОВАТЭК).
Кроме того, аналитики Citi изменили рекомендацию с Buy до Sell по бумагам всех нефтяных компаний, кроме TNK-BP (Buy), полагая, что стагнация добычи сырой нефти будет удерживать капитальные затраты компаний на высоком уровне.
Вместе с тем в Citi продолжают оптимистично оценивать перспективы газовых компаний, сохранив рейтинг Buy для бумаг НОВАТЭКа и "Газпрома". В банке считают, что эти компании менее подвержены влиянию цен на нефть благодаря тому, что ориентированы на внутренний рынок газа, который, по прогнозу Citi, будет либерализован к 2015 году.
Представленные финансовые результаты третьего квартала и тенденции в нефтегазовом секторе и экономике в целом в четвертом квартале позволяют прогнозировать, что конец года для "Газпрома" был тяжелым и роста прибыли в последнем квартале ждать не стоит. Аналитики ИК "Велес Капитал" полагают, что выручка и прибыль компании в четвертом квартале не превзойдут аналогичные показатели прошлого года и третьего квартала 2008 года.
"Освещая корректировки модели "Газпрома", стоит выделить пересмотр нами в сторону снижения средних цен реализации газа и нефти в прогнозном периоде. Так, мы снизили прогноз цен на нефть на 10, 4%, полагая, что быстрого восстановления экономик развитых стран не будет, что будет сдерживать рост спроса на энергоносители. К тому же укрепление американской валюты позволяет говорить об адекватности текущих и прогнозных ценовых уровней затратам, необходимым на ввод новых месторождений в эксплуатацию. За снижением цен на нефть падают и цены на газ в дальнем зарубежье и странах СНГ. В нашей модели снижение прогнозных цен на газ в Европе составило 11, 5%, в 2009 году они снизятся на 31, 7%", - заявляют специалисты ИК "Велес Капитал".
Аналитики пересмотрели объемы добычи газа "Газпромом" в ближайшие годы, а также объем капитальных вложений, снизив их в прогнозируемом периоде на 2, 2% в основном за счет пересмотра прогноза инвестиций на 2009 год с 920 млрд. до 750 млрд. руб.
"В результате корректировок модели новая справедливая цена акции "Газпрома" составила 10 долл. против ранее прогнозируемых 12, 36 долл. (снижение на 19, 1%). Но в связи с существенным потенциалом роста, составляющим более 200%, мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" на акции компании", - подчеркнули эксперты ИК "Велес Капитал".
В свою очередь аналитики Citi понизили прогноз цен на нефть марки Brent с 65 до 48 долл./барр. на 2009 год, с 75 до 55 долл./барр. на 2010 год, с 80 до 60 долл./барр. на 2011 год и с 85 до 65 долл./барр. на 2012 год.
На фоне более низких цен и снижения спроса на газ в банке сократили прогноз доходности на одну акцию (EPS) на 2009-2010 годы на 30% для российских нефтяных компаний и на 40% для газовых ("Газпром" и НОВАТЭК).
Кроме того, аналитики Citi изменили рекомендацию с Buy до Sell по бумагам всех нефтяных компаний, кроме TNK-BP (Buy), полагая, что стагнация добычи сырой нефти будет удерживать капитальные затраты компаний на высоком уровне.
Вместе с тем в Citi продолжают оптимистично оценивать перспективы газовых компаний, сохранив рейтинг Buy для бумаг НОВАТЭКа и "Газпрома". В банке считают, что эти компании менее подвержены влиянию цен на нефть благодаря тому, что ориентированы на внутренний рынок газа, который, по прогнозу Citi, будет либерализован к 2015 году.