S&p: Девальвация тенге несет в себе риски для правительства Казахстана
Вчерашнее решение Национального банка Казахстана провести девальвацию национальной валюты и ослабить тенге примерно на 17 проц. - до уровня, при котором отношение тенге к доллару составило бы 150 (с коридором колебаний в +/- 3 проц.), отражает новые внешние реалии, но чревато определенными рисками для суверенного правительства, передает "Финмаркет".
Как считают эксперты международного рейтингового агентства Standard & Poor"s, решение о девальвации направлено на сохранение резервов, которые в последние месяцы находятся под давлением.
Ослабление тенге выгодно экспортно-ориентированным компаниям, операционные издержки которых номинированы в национальной валюте, и должно способствовать сокращению наименее важных статей импорта. Даже при этих условиях S&P ожидает изменение баланса счета текущих операций - с профицита в 7,1 проц. ВВП до дефицита в 2,1 проц. ВВП в течение 2009 г., говорится в сообщении агентства.
При этом отмечается, что для правительства Казахстана девальвация сопряжена с рядом рисков. Во-первых, она негативно повлияет на банковский сектор, где очень высок уровень внешней задолженности, что предполагает дополнительные условные обязательства для правительства. Корректировка курса тенге прежде всего приведет к ухудшению качества активов банков, учитывая значительный объем кредитов в иностранной валюте, выданных компаниям, не использующим хеджирование (без необходимой защиты от валютного риска), и гражданам, получающим доходы в тенге. Это также увеличивает валовой внешний долг финансового сектора более чем на 6 проц. ВВП от прогнозируемого на 2009 г. (до 43 проц. ВВП). Однако пока есть основания предполагать, что влияние этих негативных факторов на суверенное правительство удастся сдержать. Бюджетные и денежные резервы Казахстана, составляющие 42 проц. ВВП, по-прежнему весьма значительны в сравнении почти со всеми государствами, относящиеся к той же рейтинговой категории.
Второй существенный риск - это вероятность дальнейшего падения уверенности в стабильности кредитно-денежной системы и, соответственно, доверия к банковской системе, из-за которого давление на обменный курс может еще более усилиться. Это, в свою очередь, может привести к изъятию банковских вкладов и сокращению резервов - если у НБК возникнет необходимость в финансировании дальнейшей долларизации депозитов.
S&P также считает, что принятое вчера утром решение о сокращении ставки рефинансирования и снижении минимального норматива резервирования для комбанков свидетельствует не столько о стремлении обеспечить положительное значение реальной процентной ставки и сдержать инфляцию, сколько о желании помочь банкам с ликвидностью. Теперь, когда внешний спрос существенно сократился, а цены на энергоносители упали, влияние краткосрочных факторов давления на цены ощутимо снизилось. Однако в среднесрочной перспективе рост цен может возобновиться, - особенно в том случае, если принимаемые меры бюджетного стимулирования будут по-прежнему направлены на повышение текущих, а не капитальных расходов. В связи с этим будет очень важно определить, в какой степени девальвация отразится на инфляции, чтобы понять, насколько долговечно ее влияние как фактора, повышающего конкурентоспособность.
По мнению экспертов агентства, основными причинами изменения обменного курса, скорее всего, станут внешние факторы, в частности, траектория движения цен на сырьевые товары. Даже после девальвации тенге остается на 17 проц. сильнее российского рубля по сравнению с ситуацией на конец июня 2008 г.
Как сообщалось накануне, Нацбанк Казахстана отказался от поддержания тенге в прежнем неявном коридоре и считает объективно необходимым новый уровень обменного курса национальной валюты. Нацбанк Казахстана не исключил, что новый уровень будет находиться около 150 тенге за доллар плюс/минус 3 проц.
После заявления Нацбанка Казахстана средневзвешенный курс тенге по отношению к доллару на торгах Казахстанской фондовой биржи (KASE) в среду рухнул до 143,98 тенге/долл. против 122,32 тенге/долл. во вторник. С начала 2008 года по январь 2009 года снижение курса тенге к доллару составило 1 проц. В 2008 году официальный курс тенге "дрейфовал" в районе 120 тенге/долл.
Как считают эксперты международного рейтингового агентства Standard & Poor"s, решение о девальвации направлено на сохранение резервов, которые в последние месяцы находятся под давлением.
Ослабление тенге выгодно экспортно-ориентированным компаниям, операционные издержки которых номинированы в национальной валюте, и должно способствовать сокращению наименее важных статей импорта. Даже при этих условиях S&P ожидает изменение баланса счета текущих операций - с профицита в 7,1 проц. ВВП до дефицита в 2,1 проц. ВВП в течение 2009 г., говорится в сообщении агентства.
При этом отмечается, что для правительства Казахстана девальвация сопряжена с рядом рисков. Во-первых, она негативно повлияет на банковский сектор, где очень высок уровень внешней задолженности, что предполагает дополнительные условные обязательства для правительства. Корректировка курса тенге прежде всего приведет к ухудшению качества активов банков, учитывая значительный объем кредитов в иностранной валюте, выданных компаниям, не использующим хеджирование (без необходимой защиты от валютного риска), и гражданам, получающим доходы в тенге. Это также увеличивает валовой внешний долг финансового сектора более чем на 6 проц. ВВП от прогнозируемого на 2009 г. (до 43 проц. ВВП). Однако пока есть основания предполагать, что влияние этих негативных факторов на суверенное правительство удастся сдержать. Бюджетные и денежные резервы Казахстана, составляющие 42 проц. ВВП, по-прежнему весьма значительны в сравнении почти со всеми государствами, относящиеся к той же рейтинговой категории.
Второй существенный риск - это вероятность дальнейшего падения уверенности в стабильности кредитно-денежной системы и, соответственно, доверия к банковской системе, из-за которого давление на обменный курс может еще более усилиться. Это, в свою очередь, может привести к изъятию банковских вкладов и сокращению резервов - если у НБК возникнет необходимость в финансировании дальнейшей долларизации депозитов.
S&P также считает, что принятое вчера утром решение о сокращении ставки рефинансирования и снижении минимального норматива резервирования для комбанков свидетельствует не столько о стремлении обеспечить положительное значение реальной процентной ставки и сдержать инфляцию, сколько о желании помочь банкам с ликвидностью. Теперь, когда внешний спрос существенно сократился, а цены на энергоносители упали, влияние краткосрочных факторов давления на цены ощутимо снизилось. Однако в среднесрочной перспективе рост цен может возобновиться, - особенно в том случае, если принимаемые меры бюджетного стимулирования будут по-прежнему направлены на повышение текущих, а не капитальных расходов. В связи с этим будет очень важно определить, в какой степени девальвация отразится на инфляции, чтобы понять, насколько долговечно ее влияние как фактора, повышающего конкурентоспособность.
По мнению экспертов агентства, основными причинами изменения обменного курса, скорее всего, станут внешние факторы, в частности, траектория движения цен на сырьевые товары. Даже после девальвации тенге остается на 17 проц. сильнее российского рубля по сравнению с ситуацией на конец июня 2008 г.
Как сообщалось накануне, Нацбанк Казахстана отказался от поддержания тенге в прежнем неявном коридоре и считает объективно необходимым новый уровень обменного курса национальной валюты. Нацбанк Казахстана не исключил, что новый уровень будет находиться около 150 тенге за доллар плюс/минус 3 проц.
После заявления Нацбанка Казахстана средневзвешенный курс тенге по отношению к доллару на торгах Казахстанской фондовой биржи (KASE) в среду рухнул до 143,98 тенге/долл. против 122,32 тенге/долл. во вторник. С начала 2008 года по январь 2009 года снижение курса тенге к доллару составило 1 проц. В 2008 году официальный курс тенге "дрейфовал" в районе 120 тенге/долл.