«Коммерсантъ»: Рубль пустился в предновогоднее плавание
Всего лишь на один торговый день, 23 декабря, Банк России прекратил девальвацию национальной валюты — вчера же продолжилась "управляемая девальвация", промежутки в раундах которой сократились с двух недель в начале ноября до суток в декабре. Сегодня курс евро может впервые официально перевалить за 40 руб./?, а "корзины валют" — 34 руб. за $0,55 + ?0,45. Фактически курс уже стал плавающим, но аналитики уверены, что потенциал падения национальной валюты составляет еще 25%, и в феврале за доллар будут давать 31-32 руб., если не все 35 руб. Впрочем, показатель 32 руб./$ многие считают дном падения.
После нескольких дней почти непрерывной "управляемой девальвации" ЦБ России сделал однодневную паузу — позавчера Банк России все же поддерживал рубль на торговой сессии ММВБ на уровне 33,4 руб. к "корзине". Вчера поддержка вновь закончилась — на торговой сессии "корзина" проваливалась ниже 33,8 руб., официальные курсы ЦБ (28,61 руб./$ и 39,96 руб./?) соответствуют цене "корзины" в 33,72 руб./$. Банк России вновь отпустил рубль, сохраняя резервы.
В принципе происходящее уже вполне можно называть "свободным плаванием" рубля. По расчетам аналитиков "Тройки Диалог", в декабре 2008 года годовые темпы девальвации российской валюты составили 67%, а ежедневная коррекция курса осуществляется рынком с минимальным участием Банка России, который лишь останавливает этот процесс по мере необходимости, но не способен остановить его, равновесия спрос и предложение на рынке не достигают. Расчетный диапазон "технического коридора" для колебания рубля — около 25%. Юлия Цепляева из Merrill Lynch констатирует, что вторник, когда ЦБ все же поддерживал рубль, это обошлось ему в продажу валюты в $2,5 млрд. "ЦБ тратит очень много денег, продолжая политику медленной девальвации. На мой взгляд, это расточительно",— говорит она.
Если ранее можно было выбирать из двух вариантов поведения ЦБ на рынке (или поддержка курса до Нового года на каком-либо уровне с последующей разовой крупной девальвацией, или постоянное падение рубля до Нового года с последующей поддержкой в январе), то теперь аналитики уверены — до конца декабря "управляемая девальвация" будет продолжена. "До конца года можно будет увидеть еще один-два сеанса девальвации с тем же шагом",— говорит Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала". "Мне кажется, до конца года мы увидим еще одно-два расширения коридора, особенно если доллар будет показывать слабость",— полагает Владимир Тихомиров из "Уралсиба". "До Нового года мы увидим еще, по крайней мере, один сеанс девальвации. Я не могу исключить, что на праздники ЦБ предпримет что-то более решительное. Все будет зависеть от того, насколько большой будет долларовая позиция. Если большой, то ЦБ, скорее всего, не пойдет на резкую девальвацию и накажет спекулянтов",— считает Юлия Цепляева.
В дальнейшем сценарии поведения ЦБ аналитики уже считают предопределенными. "На мой взгляд, уже к середине февраля ЦБ дойдет до 32 руб. за доллар, и это будет дном. Потом рубль начнет расти, как мне кажется на фоне роста евро, роста цен на нефть и начала процесса импортозамещения. И люди, на мой взгляд, наконец начнут продавать валюту, ведь эту позицию долго удерживать невозможно",— считает Алексей Моисеев. Отметим, цифра в 32 руб./$ в феврале 2009 года называется на рынке почти всеми, однако есть и более пессимистичные прогнозы — так, в "Тройке Диалог" говорят о потенциале девальвации еще в 25%, что соответствует уровню "корзины" в 41,3 руб., доллара — в 35 руб./$, евро — в 49 руб./? (при кросс-курсе $/? на нынешнем уровне 1,4).
Происходящее уже критикуется большинством экономистов — политику ЦБ уже никто не оправдывает. "Рубль к корзине стоит уже столько, на сколько ЦБ предлагали одноразово девальвировать курс в начале ноября. Такая политика стимулирует ожидания девальвации и реконвертацию валюты, что провоцирует отток капитала",— полагают в Merrill Lynch.
А главный экономист "Тройки Диалог" Евгений Гавриленков во вчерашнем отчете уже фактически обвиняет ЦБ и Белый дом в стремлении дать заработать на "управляемой девальвации" крупным игрокам. "Для банков доходность, определяемая разностью между темпами ослабления рубля и стоимостью заимствований (9-10% годовых), чрезвычайно привлекательна. Российские власти предлагают уникальную возможность заработать большие деньги ограниченному числу банков и инвесторам, имеющим доступ к рублевым средствам. Это напоминает ситуацию 1998 года, когда правительство гарантировало инвесторам схожую доходность ГКО, и это продолжалось, пока власти не объявили дефолт по внутреннему долгу и не девальвировали рубль. Трудно объяснить, почему сейчас они повторяют прежние ошибки, пусть в иной форме",— пишет он. В случае если эта версия верна, у "управляемой девальвации" для ЦБ есть, помимо официальной версии — недопущение валютной паники при необходимости снижать курс рубля — и неофициальная: поддержать таким способом крупные банки, в первую очередь государственные Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.
После нескольких дней почти непрерывной "управляемой девальвации" ЦБ России сделал однодневную паузу — позавчера Банк России все же поддерживал рубль на торговой сессии ММВБ на уровне 33,4 руб. к "корзине". Вчера поддержка вновь закончилась — на торговой сессии "корзина" проваливалась ниже 33,8 руб., официальные курсы ЦБ (28,61 руб./$ и 39,96 руб./?) соответствуют цене "корзины" в 33,72 руб./$. Банк России вновь отпустил рубль, сохраняя резервы.
В принципе происходящее уже вполне можно называть "свободным плаванием" рубля. По расчетам аналитиков "Тройки Диалог", в декабре 2008 года годовые темпы девальвации российской валюты составили 67%, а ежедневная коррекция курса осуществляется рынком с минимальным участием Банка России, который лишь останавливает этот процесс по мере необходимости, но не способен остановить его, равновесия спрос и предложение на рынке не достигают. Расчетный диапазон "технического коридора" для колебания рубля — около 25%. Юлия Цепляева из Merrill Lynch констатирует, что вторник, когда ЦБ все же поддерживал рубль, это обошлось ему в продажу валюты в $2,5 млрд. "ЦБ тратит очень много денег, продолжая политику медленной девальвации. На мой взгляд, это расточительно",— говорит она.
Если ранее можно было выбирать из двух вариантов поведения ЦБ на рынке (или поддержка курса до Нового года на каком-либо уровне с последующей разовой крупной девальвацией, или постоянное падение рубля до Нового года с последующей поддержкой в январе), то теперь аналитики уверены — до конца декабря "управляемая девальвация" будет продолжена. "До конца года можно будет увидеть еще один-два сеанса девальвации с тем же шагом",— говорит Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала". "Мне кажется, до конца года мы увидим еще одно-два расширения коридора, особенно если доллар будет показывать слабость",— полагает Владимир Тихомиров из "Уралсиба". "До Нового года мы увидим еще, по крайней мере, один сеанс девальвации. Я не могу исключить, что на праздники ЦБ предпримет что-то более решительное. Все будет зависеть от того, насколько большой будет долларовая позиция. Если большой, то ЦБ, скорее всего, не пойдет на резкую девальвацию и накажет спекулянтов",— считает Юлия Цепляева.
В дальнейшем сценарии поведения ЦБ аналитики уже считают предопределенными. "На мой взгляд, уже к середине февраля ЦБ дойдет до 32 руб. за доллар, и это будет дном. Потом рубль начнет расти, как мне кажется на фоне роста евро, роста цен на нефть и начала процесса импортозамещения. И люди, на мой взгляд, наконец начнут продавать валюту, ведь эту позицию долго удерживать невозможно",— считает Алексей Моисеев. Отметим, цифра в 32 руб./$ в феврале 2009 года называется на рынке почти всеми, однако есть и более пессимистичные прогнозы — так, в "Тройке Диалог" говорят о потенциале девальвации еще в 25%, что соответствует уровню "корзины" в 41,3 руб., доллара — в 35 руб./$, евро — в 49 руб./? (при кросс-курсе $/? на нынешнем уровне 1,4).
Происходящее уже критикуется большинством экономистов — политику ЦБ уже никто не оправдывает. "Рубль к корзине стоит уже столько, на сколько ЦБ предлагали одноразово девальвировать курс в начале ноября. Такая политика стимулирует ожидания девальвации и реконвертацию валюты, что провоцирует отток капитала",— полагают в Merrill Lynch.
А главный экономист "Тройки Диалог" Евгений Гавриленков во вчерашнем отчете уже фактически обвиняет ЦБ и Белый дом в стремлении дать заработать на "управляемой девальвации" крупным игрокам. "Для банков доходность, определяемая разностью между темпами ослабления рубля и стоимостью заимствований (9-10% годовых), чрезвычайно привлекательна. Российские власти предлагают уникальную возможность заработать большие деньги ограниченному числу банков и инвесторам, имеющим доступ к рублевым средствам. Это напоминает ситуацию 1998 года, когда правительство гарантировало инвесторам схожую доходность ГКО, и это продолжалось, пока власти не объявили дефолт по внутреннему долгу и не девальвировали рубль. Трудно объяснить, почему сейчас они повторяют прежние ошибки, пусть в иной форме",— пишет он. В случае если эта версия верна, у "управляемой девальвации" для ЦБ есть, помимо официальной версии — недопущение валютной паники при необходимости снижать курс рубля — и неофициальная: поддержать таким способом крупные банки, в первую очередь государственные Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.