Владимир Семенов (УК "АМК Финанс"): "Время работает на терпеливого инвестора"
Снижение
Первый квартал 2008 года стал непростым для инвесторов, на российский фондовый рынок пришла коррекция, вызванная ипотечным кризисом за океаном, который затронул весь финансовый сектор и привел к кризисным явлениям в мировой экономике. Результатом этого стало снижение основных индексов российского фондового рынка по результатам первого квартала – индекс РТС упал более чем на 10%, индекс ММВБ – на 13,8%. Однако попробуем абстрагироваться от эмоций и взглянуть непредвзято на текущую ситуацию и возможные перспективы.
Предпосылки для роста
Россия не первый год демонстрирует стабильные темпы роста экономики, накоплены существенные резервы, как никогда высоки цены на нефть и другие сырьевые товары, составляющие, как известно, львиную долю нашего экспорта. Банковская система способна противостоять внешним негативным факторам, кроме того, государственные институты демонстрируют готовность оперативно реагировать на внешние вызовы и поддержать банки в условиях дефицита ликвидности на мировых рынках. Российские компании остаются фундаментально недооцененными по сравнению со своими мировыми аналогами. Среди стран BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) только фонды, вкладывающие в Россию, продемонстрировали приток привлеченных средств в I квартале, тогда как фонды Бразилии, Индии, Китая и в целом BRIC по-прежнему фиксируют отток. Таким образом, внутренних причин для падения у нас нет, мало того, верным является, скорее, обратное утверждение – мы имеем все предпосылки для роста.
Иммунитет к негативу
Несколько иначе обстоят дела с внешними факторами. Опасность начала рецессии в США остается основным сдерживающим фактором для мировых фондовых рынков, но кризисные явления проявились не вчера, а продолжаются уже более полугода. За это время многое сделано, многое "отыграно" – можно говорить о том, что существенная доля риска дальнейшего развития кризиса уже заложена в текущих ценах, рынок выработал определенный иммунитет к негативу. Например, в начале апреля, когда было объявлено о списании активов на сумму свыше 19 млрд долл. крупнейшим банком Европы UBS, основные мировые фондовые индексы продемонстрировали рост свыше 3% за день.
Финансовый кризис продолжается, нас ждет период финансовых отчетов компаний за I квартал, а в конце апреля – данные по ВВП США, которые могут впервые стать констатацией факта вступления крупнейшей экономики мира в фазу рецессии. Это будет способствовать высокой волатильности на рынке и нервозности участников. Однако мировая финансовая система уверенно демонстрирует способность противостоять кризисным явлениям подобного масштаба – и в таких условиях отсутствие негативных новостей или даже негатив в пределах ожидаемого становятся хорошей новостью и могут стать предпосылкой для роста. В любом случае, не будем забывать, что риски начала рецессии в США имеют ограниченное влияние на российскую реальную экономику.
Рынок корпоративных облигаций
На рынке корпоративных облигаций во II квартале текущие уровни доходностей, скорее всего, в целом сохранятся. При этом кривая доходности будет стремиться принять нормальный вид, утраченный во второй половине марта. Активность эмитентов на первичном рынке трудно прогнозируема, однако по имеющимся сведениям она пока невысока, и эмитенты ведут себя осторожно.
Время терпеливых инвесторов
На этом фоне вопрос восстановления российского фондового рынка – всего лишь вопрос времени, а именно – вопрос смены негативных настроений участников рынка. По самым консервативным оценкам участников фондового рынка II квартал может стать периодом восстановления российского рынка как минимум к уровням закрытия 2007 года, хотя процесс восстановления не будет гладким, и на спокойный и размеренный рост в условиях высокой волатильности рассчитывать не приходится. Но время всегда работает на терпеливого инвестора, за зимними холодами всегда приходит весна, страх уступает место жадности, а за коррекцией приходят восстановление и рост.Семенов Владимир, директор по инвестициям управляющей компании "АМК Финанс"
Первый квартал 2008 года стал непростым для инвесторов, на российский фондовый рынок пришла коррекция, вызванная ипотечным кризисом за океаном, который затронул весь финансовый сектор и привел к кризисным явлениям в мировой экономике. Результатом этого стало снижение основных индексов российского фондового рынка по результатам первого квартала – индекс РТС упал более чем на 10%, индекс ММВБ – на 13,8%. Однако попробуем абстрагироваться от эмоций и взглянуть непредвзято на текущую ситуацию и возможные перспективы.
Предпосылки для роста
Россия не первый год демонстрирует стабильные темпы роста экономики, накоплены существенные резервы, как никогда высоки цены на нефть и другие сырьевые товары, составляющие, как известно, львиную долю нашего экспорта. Банковская система способна противостоять внешним негативным факторам, кроме того, государственные институты демонстрируют готовность оперативно реагировать на внешние вызовы и поддержать банки в условиях дефицита ликвидности на мировых рынках. Российские компании остаются фундаментально недооцененными по сравнению со своими мировыми аналогами. Среди стран BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) только фонды, вкладывающие в Россию, продемонстрировали приток привлеченных средств в I квартале, тогда как фонды Бразилии, Индии, Китая и в целом BRIC по-прежнему фиксируют отток. Таким образом, внутренних причин для падения у нас нет, мало того, верным является, скорее, обратное утверждение – мы имеем все предпосылки для роста.
Иммунитет к негативу
Несколько иначе обстоят дела с внешними факторами. Опасность начала рецессии в США остается основным сдерживающим фактором для мировых фондовых рынков, но кризисные явления проявились не вчера, а продолжаются уже более полугода. За это время многое сделано, многое "отыграно" – можно говорить о том, что существенная доля риска дальнейшего развития кризиса уже заложена в текущих ценах, рынок выработал определенный иммунитет к негативу. Например, в начале апреля, когда было объявлено о списании активов на сумму свыше 19 млрд долл. крупнейшим банком Европы UBS, основные мировые фондовые индексы продемонстрировали рост свыше 3% за день.
Финансовый кризис продолжается, нас ждет период финансовых отчетов компаний за I квартал, а в конце апреля – данные по ВВП США, которые могут впервые стать констатацией факта вступления крупнейшей экономики мира в фазу рецессии. Это будет способствовать высокой волатильности на рынке и нервозности участников. Однако мировая финансовая система уверенно демонстрирует способность противостоять кризисным явлениям подобного масштаба – и в таких условиях отсутствие негативных новостей или даже негатив в пределах ожидаемого становятся хорошей новостью и могут стать предпосылкой для роста. В любом случае, не будем забывать, что риски начала рецессии в США имеют ограниченное влияние на российскую реальную экономику.
Рынок корпоративных облигаций
На рынке корпоративных облигаций во II квартале текущие уровни доходностей, скорее всего, в целом сохранятся. При этом кривая доходности будет стремиться принять нормальный вид, утраченный во второй половине марта. Активность эмитентов на первичном рынке трудно прогнозируема, однако по имеющимся сведениям она пока невысока, и эмитенты ведут себя осторожно.
Время терпеливых инвесторов
На этом фоне вопрос восстановления российского фондового рынка – всего лишь вопрос времени, а именно – вопрос смены негативных настроений участников рынка. По самым консервативным оценкам участников фондового рынка II квартал может стать периодом восстановления российского рынка как минимум к уровням закрытия 2007 года, хотя процесс восстановления не будет гладким, и на спокойный и размеренный рост в условиях высокой волатильности рассчитывать не приходится. Но время всегда работает на терпеливого инвестора, за зимними холодами всегда приходит весна, страх уступает место жадности, а за коррекцией приходят восстановление и рост.Семенов Владимир, директор по инвестициям управляющей компании "АМК Финанс"
Ещё новости по теме:
07:00