Аналитики: к 2013 году нефть будет стоить 47 долл. за баррель
Нефть больше не является движущей силой экономического роста в России [Интернет-журнал Point.Ru]
Аналитическая служба АТОН распространила среди СМИ прогноз цен на нефть на 2007-2012 годы. Согласно документу, аналитики пересмотрели оценки и других макроэкономических показателей, на основании вышеобозначенного факта. Мы повышаем наш прогноз цен на нефть на 2007-2012 годы в результате перехода на методологию прогнозирования UniCredit, основанную на стоимости фьючерсных контрактов на нефть сорта Brent на IPE. Более высокие прогнозируемые цены на 2007-2009 годы улучшают наши оценки экономического роста на протяжении большей части прогнозируемого периода благодаря ожидаемому увеличению экспортной выручки. Более
высокая цена нефти также ведет к повышению наших прогнозов уровня инфляции и укрепления рубля в 2007-2008 годах, что несколько влияет на наши оценки реального уровня заработной платы и располагаемых доходов населения, а также большинство других номинальных показателей.
Однако, несмотря на эти изменения, мы по-прежнему полагаем, что основными движущими силами долгосрочного экономического развития в России являются инвестиции и внутренний спрос, а не цены на нефть, как это было ранее. Мы также планируем обновить наши модели оценки стоимости отдельных компаний и их прогнозируемые цены на конец 2007 года, исходя из нашего нового макроэкономического прогноза.
Новый прогноз предполагает, что цена нефти сорта Urals, которая следует за ценой нефти сорта Brent, должна составить в среднем $66/брр. в 2007 году и $68.6/брр. в 2008 году, с последующим постепенным снижением до нашего долгосрочного прогноза на уровне $47/брр. с 2013 года. Мы включаем новый прогноз цены нефти в нашу макроэкономическую модель и обновляем все наши прогнозы макроэкономических показателей.
Мы ожидаем, что более высокая цена нефти должна привести к изменению внешнеторгового баланса России и дальнейшему ускорению темпов роста ВВП. По нашим оценкам, ВВП должен вырасти на 7.6% в 2007 году и на 7.4% в 2008 году, после чего после чего темпы роста постепенно замедлятся 5.2% (долгосрочный прогноз).
Более высокие прогнозы цен на нефть ведут к повышению прогнозируемого уровня инфляции в 2007-2008 годах. По нашим оценкам, индекс потребительских цен должен вырасти в 2007 году на 8.4%, что несколько превышает официальный прогноз в 8% и приближается к верхней границе консенсус-прогноза. Мы ожидаем, что потребительские цены вырастут на 7.3% в 2008 году, прежде всего - в связи с дальнейшим повышением цен на нефть. Мы ожидаем, что индекс цен производителей повысится до 13.1% в этом году и до 10.4% в 2008 году, следуя за ценами на нефть, но затем снизится до уровня нашего долгосрочного прогноза в 4% (после 2012 года). Мы оставляем наш прогноз индекса цен в строительстве без изменений.
Наши прогнозы более высоких цен на нефть также ведут к повышению прогнозов роста реального курса рубля. Наш новый прогноз курса рубля к доллару составляет 25.3 руб./$ к концу 2007 года и 25.5 руб./$ к концу 2008 года. Мы ожидаем, что доллар начнет восстанавливать позиции по отношению к евро с конца 2007 года, тогда как дальнейшее ухудшение внешнеторгового баланса России приведет к тому, что обменный курс пройдет нижнюю отметку на уровне 25.0-25.3 руб./$ в начале 2008 года. Мы по-прежнему ожидаем, что с 2008 года начнется снижение номинального курса рубля по отношению к доллару. Более высокое инфляционное давление и несколько более высокий курс рубля являются также основными причинами понижения нашего долгосрочного прогноза темпов роста ВВП.
Мы ожидаем, что объем экспорта в стоимостном выражении вырастет благодаря повышению цен на нефть, но прогнозируем также и рост импорта благодаря более значительному повышению номинального курса рубля. В результате мы ожидаем, что внешнеторговый баланс России ухудшаться, и положительное сальдо полностью сойдет на нет к 2010 году.
Более высокий уровень инфляции также несколько снижает наши ожидания динамики реальной оплаты труда и располагаемых доходов населения. Согласно нашим новым прогнозам, темпы роста реальных зарплат составят 15.1% в 2007 году и 14.2% в 2008 году, и мы понижаем наши прогнозы темпов роста располагаемых доходов населения до 12.3% в 2007 году и 12.4% в 2008 году. Однако наши прогнозы номинального уровня зарплат и располагаемых доходов в долларовом выражении практически не изменились и даже несколько повысились в связи с ожидаемым ростом курса рубля. Наши новые прогнозы инфляции и обменного курса ведут к небольшому изменению большей части других номинальных показателей, в том числе номинального ВВП, ВВП на душу населения, совокупного потребления и совокупного располагаемого дохода. Мы подчеркиваем, что эти изменения не меняют наше мнение о том, что основными движущими силами экономического роста являются внутренний спрос и инвестиции. Мы считаем, что масштаб нашего изменения прогнозируемых темпов роста ВВП явно иллюстрирует снижающуюся зависимость российской экономики от цен на нефть: повышение нашего прогноза цен на нефть на 17.8% с $56/брр. до $66/брр. В 2007 году повысило прогноз реальных темпов роста ВВП всего на 0.5 п.п., а повышение нашего прогноза цен на нефть в 2008 году на 46% привело к
повышению прогноза темпов роста ВВП на 2008 год всего на 0.6 п.п. Мы также ожидаем, что чувствительность роста ВВП к изменениям динамики цен на нефть в будущем будет столь же низкой, - пишет Point.Ru.
Аналитическая служба АТОН распространила среди СМИ прогноз цен на нефть на 2007-2012 годы. Согласно документу, аналитики пересмотрели оценки и других макроэкономических показателей, на основании вышеобозначенного факта. Мы повышаем наш прогноз цен на нефть на 2007-2012 годы в результате перехода на методологию прогнозирования UniCredit, основанную на стоимости фьючерсных контрактов на нефть сорта Brent на IPE. Более высокие прогнозируемые цены на 2007-2009 годы улучшают наши оценки экономического роста на протяжении большей части прогнозируемого периода благодаря ожидаемому увеличению экспортной выручки. Более
высокая цена нефти также ведет к повышению наших прогнозов уровня инфляции и укрепления рубля в 2007-2008 годах, что несколько влияет на наши оценки реального уровня заработной платы и располагаемых доходов населения, а также большинство других номинальных показателей.
Однако, несмотря на эти изменения, мы по-прежнему полагаем, что основными движущими силами долгосрочного экономического развития в России являются инвестиции и внутренний спрос, а не цены на нефть, как это было ранее. Мы также планируем обновить наши модели оценки стоимости отдельных компаний и их прогнозируемые цены на конец 2007 года, исходя из нашего нового макроэкономического прогноза.
Новый прогноз предполагает, что цена нефти сорта Urals, которая следует за ценой нефти сорта Brent, должна составить в среднем $66/брр. в 2007 году и $68.6/брр. в 2008 году, с последующим постепенным снижением до нашего долгосрочного прогноза на уровне $47/брр. с 2013 года. Мы включаем новый прогноз цены нефти в нашу макроэкономическую модель и обновляем все наши прогнозы макроэкономических показателей.
Мы ожидаем, что более высокая цена нефти должна привести к изменению внешнеторгового баланса России и дальнейшему ускорению темпов роста ВВП. По нашим оценкам, ВВП должен вырасти на 7.6% в 2007 году и на 7.4% в 2008 году, после чего после чего темпы роста постепенно замедлятся 5.2% (долгосрочный прогноз).
Более высокие прогнозы цен на нефть ведут к повышению прогнозируемого уровня инфляции в 2007-2008 годах. По нашим оценкам, индекс потребительских цен должен вырасти в 2007 году на 8.4%, что несколько превышает официальный прогноз в 8% и приближается к верхней границе консенсус-прогноза. Мы ожидаем, что потребительские цены вырастут на 7.3% в 2008 году, прежде всего - в связи с дальнейшим повышением цен на нефть. Мы ожидаем, что индекс цен производителей повысится до 13.1% в этом году и до 10.4% в 2008 году, следуя за ценами на нефть, но затем снизится до уровня нашего долгосрочного прогноза в 4% (после 2012 года). Мы оставляем наш прогноз индекса цен в строительстве без изменений.
Наши прогнозы более высоких цен на нефть также ведут к повышению прогнозов роста реального курса рубля. Наш новый прогноз курса рубля к доллару составляет 25.3 руб./$ к концу 2007 года и 25.5 руб./$ к концу 2008 года. Мы ожидаем, что доллар начнет восстанавливать позиции по отношению к евро с конца 2007 года, тогда как дальнейшее ухудшение внешнеторгового баланса России приведет к тому, что обменный курс пройдет нижнюю отметку на уровне 25.0-25.3 руб./$ в начале 2008 года. Мы по-прежнему ожидаем, что с 2008 года начнется снижение номинального курса рубля по отношению к доллару. Более высокое инфляционное давление и несколько более высокий курс рубля являются также основными причинами понижения нашего долгосрочного прогноза темпов роста ВВП.
Мы ожидаем, что объем экспорта в стоимостном выражении вырастет благодаря повышению цен на нефть, но прогнозируем также и рост импорта благодаря более значительному повышению номинального курса рубля. В результате мы ожидаем, что внешнеторговый баланс России ухудшаться, и положительное сальдо полностью сойдет на нет к 2010 году.
Более высокий уровень инфляции также несколько снижает наши ожидания динамики реальной оплаты труда и располагаемых доходов населения. Согласно нашим новым прогнозам, темпы роста реальных зарплат составят 15.1% в 2007 году и 14.2% в 2008 году, и мы понижаем наши прогнозы темпов роста располагаемых доходов населения до 12.3% в 2007 году и 12.4% в 2008 году. Однако наши прогнозы номинального уровня зарплат и располагаемых доходов в долларовом выражении практически не изменились и даже несколько повысились в связи с ожидаемым ростом курса рубля. Наши новые прогнозы инфляции и обменного курса ведут к небольшому изменению большей части других номинальных показателей, в том числе номинального ВВП, ВВП на душу населения, совокупного потребления и совокупного располагаемого дохода. Мы подчеркиваем, что эти изменения не меняют наше мнение о том, что основными движущими силами экономического роста являются внутренний спрос и инвестиции. Мы считаем, что масштаб нашего изменения прогнозируемых темпов роста ВВП явно иллюстрирует снижающуюся зависимость российской экономики от цен на нефть: повышение нашего прогноза цен на нефть на 17.8% с $56/брр. до $66/брр. В 2007 году повысило прогноз реальных темпов роста ВВП всего на 0.5 п.п., а повышение нашего прогноза цен на нефть в 2008 году на 46% привело к
повышению прогноза темпов роста ВВП на 2008 год всего на 0.6 п.п. Мы также ожидаем, что чувствительность роста ВВП к изменениям динамики цен на нефть в будущем будет столь же низкой, - пишет Point.Ru.