"Коммерсант": "Газпрому" придется доплатить за энергоактивы
РАО ЕЭС рассчитала коэффициенты обмена акций всех своих генерирующих компаний (ОГК и ТГК), а также ОАО ГидроОГК и ОАО "Федеральная сетевая компания". Коэффициенты, которые должны быть утверждены советом директоров энергохолдинга 22 июня, представляют собой таблицу, в которой указано, сколько акций одной компании можно получить за бумагу другой. Так, за акцию ОГК-1 можно получить 1,3 акции ОГК-2, или 1,2 акции ОГК-6, или 0,0075 акции ТГК-4, или 0,013 акции ТГК-11, или 29 акций ТГК-12, или 1994,5 акции ТГК-13, или 0,0032 акции ТГК-14 и так далее.
Коэффициенты нужны для завершения обмена акций РАО ЕЭС на акции ОГК и ТГК между миноритариями энергохолдинга и государством, пишет "Коммерсант".
Главным участником обмена выступает ОАО "Газпром", которое, по данным "Коммерсанта", хочет получить за свои 10,5% акций РАО ЕЭС контрольные пакеты в ОГК-2 и ОГК-6. Вчера источник, знакомый с заявкой монополии на обмен, сообщил, что "Газпром" также не планирует отказываться от причитающихся ему долей в ОГК-4, ТГК-9 и ТГК-12. Вторым крупным участником обмена будет ГМК "Норильский никель" (располагает 3,5% акций РАО ЕЭС), которая планирует увеличить долю в ТГК-4, ТГК-14, не расставаясь с долей в ТГК-10. Третий участник обмена, "Эрглиз" (контролирует 0,9% акций РАО ЕЭС), близкая к ОАО "Сибирская угольная энергетическая компания" (СУЭК), хочет получить дополнительные акции ТГК-12 и ТГК-13, сохранив и по возможности увеличив долю в ТГК-11.
Аналитик ИК "Антанта-Капитал" Дмитрий Терехов считает установленные коэффициенты обмена справедливыми. Дмитрий Скворцов из Банка Москвы полагает, что ОГК-2 в рамках обмена оценена примерно на 4% ниже рынка. Дешевле всего в рамках схемы, по мнению аналитика, оценены ТГК-4 и ТГК-14, на которые претендует "Норникель". Это позволит ГМК в ходе обмена получить большую долю в генерирующих компаниях. По подсчетам господина Скворцова, дисконт по этим компаниям к рыночной цене составляет 20%. "Скорее всего, это связано с тем, что стоимость этих двух ТГК сейчас сильно завышена, так что и этот коэффициент можно считать справедливым",- отмечает аналитик. Сейчас стоимость ТГК-4 составляет 1,4 млрд долл., а ТГК-14 - 271 млн долл.
Все аналитики, которые оценивали коэффициенты обмена, согласны, что "Газпром", СУЭК и "Норникель" могут получить контрольные доли в интересующих их компаниях, если государство согласится "меняться на все". Особенно важно, будут ли участвовать в обмене самые дорогие из активов РАО ЕЭС - ГидроОГК ($9 млрд) и ФСК ($8 млрд). Но источник Ъ, близкий к РАО ЕЭС, говорит, что миноритариям "вряд ли позволят расплачиваться акциями ГидроОГК и ФСК". По расчетам директора Фонда энергетического развития Сергея Пикина, в таком случае "Газпром" "не доберет" до контроля примерно по 5% акций ОГК-2 и ОГК-6. Господин Скворцов оценивает "недостачу" в 1-1,3 млрд долл.
Однако другой источник, знакомый с обсуждением хода обмена, вчера уточнил, что ситуация может сложиться и еще хуже для "Газпрома". Собеседник "Коммерсанта" говорит, что Минэкономразвития готовит для голосования на совете директоров РАО ЕЭС в пятницу директиву о продаже на рынке 50% плюс одна акция всех генерирующих компаний. Речь идет о размещении допэмиссий акций ОГК и ТГК с одновременной продажей части их госпакета, чтобы довести долю до контрольной. "Бумаги будут продавать стратегическим инвесторам, которые доплатят государству за контроль",- пояснил источник. И только доли в ОГК и ТГК, которые останутся после этих продаж, могут быть обменяны.
В Минэкономразвития содержание директивы не комментируют. Но отраслевые эксперты подсчитали, что если она будет принята, "Газпром" сможет путем обмена получить лишь 25,2% в ОГК-6 и 15,2% в ОГК-2. А чтобы не допустить перехода контроля в компаниях к другому стратегическому инвестору, контрольный пакет в ОГК-2 и ОГК-6 монополии придется просто покупать. И отраслевые аналитики, и источники, знакомые с планами монополии, уверены, что она не рассчитывала на такие траты. Другие участники обмена - "Эрглиз" и "Норникель", сообщили источники, близкие к этим компаниям, вполне готовы к покупке акций интересующих их ТГК. Хотя в допэмиссиях ТГК-4 и ТГК-14, по данным одного из собеседников "Коммерсанта", будет участвовать не сама ГМК, а уже непосредственно структуры ее совладельца и экс-гендиректора Михаила Прохорова.
Коэффициенты нужны для завершения обмена акций РАО ЕЭС на акции ОГК и ТГК между миноритариями энергохолдинга и государством, пишет "Коммерсант".
Главным участником обмена выступает ОАО "Газпром", которое, по данным "Коммерсанта", хочет получить за свои 10,5% акций РАО ЕЭС контрольные пакеты в ОГК-2 и ОГК-6. Вчера источник, знакомый с заявкой монополии на обмен, сообщил, что "Газпром" также не планирует отказываться от причитающихся ему долей в ОГК-4, ТГК-9 и ТГК-12. Вторым крупным участником обмена будет ГМК "Норильский никель" (располагает 3,5% акций РАО ЕЭС), которая планирует увеличить долю в ТГК-4, ТГК-14, не расставаясь с долей в ТГК-10. Третий участник обмена, "Эрглиз" (контролирует 0,9% акций РАО ЕЭС), близкая к ОАО "Сибирская угольная энергетическая компания" (СУЭК), хочет получить дополнительные акции ТГК-12 и ТГК-13, сохранив и по возможности увеличив долю в ТГК-11.
Аналитик ИК "Антанта-Капитал" Дмитрий Терехов считает установленные коэффициенты обмена справедливыми. Дмитрий Скворцов из Банка Москвы полагает, что ОГК-2 в рамках обмена оценена примерно на 4% ниже рынка. Дешевле всего в рамках схемы, по мнению аналитика, оценены ТГК-4 и ТГК-14, на которые претендует "Норникель". Это позволит ГМК в ходе обмена получить большую долю в генерирующих компаниях. По подсчетам господина Скворцова, дисконт по этим компаниям к рыночной цене составляет 20%. "Скорее всего, это связано с тем, что стоимость этих двух ТГК сейчас сильно завышена, так что и этот коэффициент можно считать справедливым",- отмечает аналитик. Сейчас стоимость ТГК-4 составляет 1,4 млрд долл., а ТГК-14 - 271 млн долл.
Все аналитики, которые оценивали коэффициенты обмена, согласны, что "Газпром", СУЭК и "Норникель" могут получить контрольные доли в интересующих их компаниях, если государство согласится "меняться на все". Особенно важно, будут ли участвовать в обмене самые дорогие из активов РАО ЕЭС - ГидроОГК ($9 млрд) и ФСК ($8 млрд). Но источник Ъ, близкий к РАО ЕЭС, говорит, что миноритариям "вряд ли позволят расплачиваться акциями ГидроОГК и ФСК". По расчетам директора Фонда энергетического развития Сергея Пикина, в таком случае "Газпром" "не доберет" до контроля примерно по 5% акций ОГК-2 и ОГК-6. Господин Скворцов оценивает "недостачу" в 1-1,3 млрд долл.
Однако другой источник, знакомый с обсуждением хода обмена, вчера уточнил, что ситуация может сложиться и еще хуже для "Газпрома". Собеседник "Коммерсанта" говорит, что Минэкономразвития готовит для голосования на совете директоров РАО ЕЭС в пятницу директиву о продаже на рынке 50% плюс одна акция всех генерирующих компаний. Речь идет о размещении допэмиссий акций ОГК и ТГК с одновременной продажей части их госпакета, чтобы довести долю до контрольной. "Бумаги будут продавать стратегическим инвесторам, которые доплатят государству за контроль",- пояснил источник. И только доли в ОГК и ТГК, которые останутся после этих продаж, могут быть обменяны.
В Минэкономразвития содержание директивы не комментируют. Но отраслевые эксперты подсчитали, что если она будет принята, "Газпром" сможет путем обмена получить лишь 25,2% в ОГК-6 и 15,2% в ОГК-2. А чтобы не допустить перехода контроля в компаниях к другому стратегическому инвестору, контрольный пакет в ОГК-2 и ОГК-6 монополии придется просто покупать. И отраслевые аналитики, и источники, знакомые с планами монополии, уверены, что она не рассчитывала на такие траты. Другие участники обмена - "Эрглиз" и "Норникель", сообщили источники, близкие к этим компаниям, вполне готовы к покупке акций интересующих их ТГК. Хотя в допэмиссиях ТГК-4 и ТГК-14, по данным одного из собеседников "Коммерсанта", будет участвовать не сама ГМК, а уже непосредственно структуры ее совладельца и экс-гендиректора Михаила Прохорова.