"Коммерсант": "Сургутнефтегаз" потерял на курсе
"Сургутнефтегаз" объявил дивиденды за 2006 год. Они оказались на треть ниже рекордных для компании прошлогодних и существенно ниже прогнозов аналитиков. Сам "Сургутнефтегаз" объясняет скудость выплат ростом инфляции, экспортных пошлин и транспортных тарифов. Однако отраслевые аналитики отмечают, что существенная доля отраженных потерь компании образовалась за счет нематериальных расходов или специфики российских стандартов бухучета.
Вчера "Сургутнефтегаз" опубликовал решения совета директоров от 2 апреля. Совет рассмотрел итоги 2006 года, показавшие, что выручка от реализации выросла по сравнению с 2005 годом на 17%, до 500,5 млрд руб. Однако нераспределенная прибыль оказалась на 20% ниже консенсус-прогноза аналитиков. Она составила всего 77,1 млрд руб., на 33% меньше показателя 2005 года. Рассчитанные на этой основе дивиденды оказались ниже самых худших прогнозов: 0,71 руб. на привилегированную и 0,53 руб. на обыкновенную акцию. Это на 32% и на 34% соответственно меньше дивидендов, выплаченных за 2005 год, и на 18-22% ниже консенсус-прогноза аналитиков, ожидавших снижения дивидендов "Сургутнефтегаза", но не в таком масштабе. Общий объем выплат составит 24,4 млрд руб. Эта новость вчера привела к падению акций "Сургутнефтегаза": на ММВБ они упали на 3,2%, на РТС -- на 3,6%.
В "Сургутнефтегазе" объясняют столь низкий размер дивидендов сильным влиянием на прибыль "объективных отрицательных факторов": девятипроцентной инфляции, роста экспортных пошлин на нефть на 55%, на нефтепродукты на 61%, себестоимости -- на 29%, тарифов на транспортировку -- на 14%. Особое влияние на результаты года оказали итоги четвертого квартала, отмечается в сообщении компании.
Аналитики не отрицают, что четвертый квартал был тяжелым для всех нефтяников -- в связи с низкими ценами на нефть при высоких таможенных пошлинах, рассчитанных по результатам более благоприятного третьего квартала. Между тем, обращают внимание эксперты, финансовые итоги компании неадекватны ее фундаментальным показателям. Так, существенная доля в бухгалтерских потерях "Сургутнефтегаза" приходится на курсовую разницу. Елена Савчик из "Ренессанс Капитала" подчеркивает, что если бы "Сургутнефтегаз" вел отчетность по стандартам GAAP, потери на курсовой разнице в ней бы не отражались. В отчетности же по РСБУ, подсчитывает аналитик МДМ-банка Надежда Казакова, по этой статье "Сургутнефтегаз" потерял 897 млн долл. Напомним, менеджмент компании неоднократно упрекали в том, что "Сургутнефтегаз" не вкладывает, а накапливает наличные средства на балансе -- в конце 2006 года, по оценкам Deutsche UFG, они составляли около 15 млрд долл. Таким образом, само наличие этих средств преимущественно в долларах на балансе "Сургутнефтегаза " генерирует потери в рамках отчетности по РСБУ.
Надежда Казакова также обращает внимание на отражение в четвертом квартале в статье "Прочие операционные расходы" 450 млн долл. За весь год, таким образом, компания понесла 838 млн долл. убытка по этой статье по сравнению с 150 млн долл. в 2005 году. Павел Кушнир из Deutsche UFG отмечает, что появление существенных внереализационных расходов наблюдалось у компании и в 2004 году. Он уточняет, что расходы по этой статье чаще всего нематериальны и не отражаются на способности компании генерировать финансовые потоки.
Таким образом, говорит господин Кушнир, дивиденды адекватны результатам, но неадекватны реальной ситуации в компании. В то же время, отмечает аналитик, размер этих дивидендов "более характерен для компании, чем масштабные выплаты за 2005 год". "Положения закона выполнены, но дивиденды низки,-- отмечает глава Prosperity Capital (владеет привилегированными акциями "Сургутнефтегаза") Иван Мазалов.-- У компании накоплено много денег, которые она не тратит, и было бы логично поднять за их счет дивиденды". Напомним, что другой миноритарий "Сургутнефтегаза", пенсионный фонд Гарвардского университета, до сих пор судится с компанией в третейском суде Американской арбитражной ассоциации по вопросу занижения дивидендов в 2003 году.
Вчера "Сургутнефтегаз" опубликовал решения совета директоров от 2 апреля. Совет рассмотрел итоги 2006 года, показавшие, что выручка от реализации выросла по сравнению с 2005 годом на 17%, до 500,5 млрд руб. Однако нераспределенная прибыль оказалась на 20% ниже консенсус-прогноза аналитиков. Она составила всего 77,1 млрд руб., на 33% меньше показателя 2005 года. Рассчитанные на этой основе дивиденды оказались ниже самых худших прогнозов: 0,71 руб. на привилегированную и 0,53 руб. на обыкновенную акцию. Это на 32% и на 34% соответственно меньше дивидендов, выплаченных за 2005 год, и на 18-22% ниже консенсус-прогноза аналитиков, ожидавших снижения дивидендов "Сургутнефтегаза", но не в таком масштабе. Общий объем выплат составит 24,4 млрд руб. Эта новость вчера привела к падению акций "Сургутнефтегаза": на ММВБ они упали на 3,2%, на РТС -- на 3,6%.
В "Сургутнефтегазе" объясняют столь низкий размер дивидендов сильным влиянием на прибыль "объективных отрицательных факторов": девятипроцентной инфляции, роста экспортных пошлин на нефть на 55%, на нефтепродукты на 61%, себестоимости -- на 29%, тарифов на транспортировку -- на 14%. Особое влияние на результаты года оказали итоги четвертого квартала, отмечается в сообщении компании.
Аналитики не отрицают, что четвертый квартал был тяжелым для всех нефтяников -- в связи с низкими ценами на нефть при высоких таможенных пошлинах, рассчитанных по результатам более благоприятного третьего квартала. Между тем, обращают внимание эксперты, финансовые итоги компании неадекватны ее фундаментальным показателям. Так, существенная доля в бухгалтерских потерях "Сургутнефтегаза" приходится на курсовую разницу. Елена Савчик из "Ренессанс Капитала" подчеркивает, что если бы "Сургутнефтегаз" вел отчетность по стандартам GAAP, потери на курсовой разнице в ней бы не отражались. В отчетности же по РСБУ, подсчитывает аналитик МДМ-банка Надежда Казакова, по этой статье "Сургутнефтегаз" потерял 897 млн долл. Напомним, менеджмент компании неоднократно упрекали в том, что "Сургутнефтегаз" не вкладывает, а накапливает наличные средства на балансе -- в конце 2006 года, по оценкам Deutsche UFG, они составляли около 15 млрд долл. Таким образом, само наличие этих средств преимущественно в долларах на балансе "Сургутнефтегаза " генерирует потери в рамках отчетности по РСБУ.
Надежда Казакова также обращает внимание на отражение в четвертом квартале в статье "Прочие операционные расходы" 450 млн долл. За весь год, таким образом, компания понесла 838 млн долл. убытка по этой статье по сравнению с 150 млн долл. в 2005 году. Павел Кушнир из Deutsche UFG отмечает, что появление существенных внереализационных расходов наблюдалось у компании и в 2004 году. Он уточняет, что расходы по этой статье чаще всего нематериальны и не отражаются на способности компании генерировать финансовые потоки.
Таким образом, говорит господин Кушнир, дивиденды адекватны результатам, но неадекватны реальной ситуации в компании. В то же время, отмечает аналитик, размер этих дивидендов "более характерен для компании, чем масштабные выплаты за 2005 год". "Положения закона выполнены, но дивиденды низки,-- отмечает глава Prosperity Capital (владеет привилегированными акциями "Сургутнефтегаза") Иван Мазалов.-- У компании накоплено много денег, которые она не тратит, и было бы логично поднять за их счет дивиденды". Напомним, что другой миноритарий "Сургутнефтегаза", пенсионный фонд Гарвардского университета, до сих пор судится с компанией в третейском суде Американской арбитражной ассоциации по вопросу занижения дивидендов в 2003 году.