Аналитики включили активы "ЮКОСа" в оценку капитализации "Роснефти"
Не проданные пока активы "ЮКОСа" все чаще становятся основанием для повышения рекомендаций по акциям "Роснефти". В опубликованном вчера отчете Deutsche UFG скромные результаты нефтекомпании за полугодие были сочтены менее значимыми, чем потенциал, связанный с приобретением активов "ЮКОСа". В результате акции "Роснефти" продолжают расти в полном соотвествии с отмеченной и одобренной президентом РФ Владимиром Путиным тенденцией, пишет "Коммерсант".
Вчера Deutsche UFG повысил рекомендации по акции "Роснефти" до "покупать". Поводом к пересмотру оценки стала публикация отчета компании за первое полугодие по GAAP и закрытие реестра кредиторов "ЮКОСа" 12 октября. Негативные результаты полугодия в части снижения EBITDA на баррель и повышения себестоимости добычи побудили аналитиков снизить ценовые ожидания на 0,1 долл. на акцию. Между тем, в ожидании удовлетворения кредиторских требований "Роснефти" к "ЮКОСу" и получения части его активов с заметным дисконтом аналитики подняли оценку на 0,9 долл. и 0,4 долл. на акцию.
Deutsche UFG -- не первый банк, по мнению которого, на фоне грядущего аукциона итоги операционной деятельности "Роснефти" не имеют решающего значения. Первым стал закладывать виртуальную составляющую "ЮКОСа" в текущую оценку "Роснефти" Renaissance Capital: надбавка за погашение долга и приобретение "ЮКОСовских" активов составляла в ней 30% справедливой стоимости. Солидарна с Renaissance и ИК "Атон": в ее оценке, в которую заложено получение "Роснефтью" долга в полном объеме, пакета собственных акций с дисконтом в 25-35% и 55% активов "ЮКОСа" с различным дисконтом, премия "за "ЮКОС" составляет треть от справедливой стоимости "Роснефти". Учитывает в своей оценке "Роснефти" "ЮКОС" и Альфа-банк, причем его аналитики считают, что стоимость этого нематериального актива "можно было оценить и выше в нынешней ситуации". А Deutsche UFG и в предыдущем отчете отзывался триумфально о перспективах "Роснефти" (см. Ъ от 2 октября), предполагая, что ее темпы роста будут существенно превосходить средние по отрасли, но тогда в оценку н е закладывался потенциал "ЮКОСа". Теперь, полагает UFG, пришло время для учета этого фактора.
Нельзя сказать, что все инвестбанки, имевшие отношение к организации IPO "Роснефти", сообщают инвесторам об оптимистических ожиданиях. По словам аналитика Dresdner Kleinwort Wasserstein Леонида Мирзояна, банк не закладывает приобретение активов "ЮКОСа" в текущую оценку, "пока не будет определенности". "Тройка Диалог", поясняет ее аналитик Валерий Нестеров, также не считает адекватным включение в оценку гипотетической составляющей.
Тем не менее, инвестбанки, признавая практически решенным делом покупку "Роснефтью" части "ЮКОСа", не торопятся на этом основании пересматривать оценку "Газпрома" или принадлежащей ему "Газпром нефти". А ведь и эти компании они считают ключевыми претендентами на активы банкрота и не раз заявляли, устами зампредправления "Газпрома" и президента "Газпром нефти" Александра Рязанова, о заинтересованности в активах "ЮКОСа". В "Атоне" объясняют игнорирование этого фактора "неопределенностью роли "Газпром нефти" внутри "Газпрома" и ее привлекательности для инвесторов". А в Альфа-банке полагают, что у "Газпрома", не купившего в свое время "Юганскнефтегаз" (ЮНГ), "не получилось той взаимозависимости с "ЮКОСом", которая возникла у "Роснефти", купившей ЮНГ". Меж тем Deutsche Bank, являющийся официальным стратегическим консультантом "Газпрома" с 2004 года, в этом месяце направил председателю совета директоров "ЮКОСа" Виктору Геращенко письмо с предложением покупки всех активов "ЮКОСа" от лица своего анонимного клиента. Эпизод, из вестный аналитикам, пока не был сочтен достаточным основанием для дополнительного оптимизма в отношении газовой монополии.
Между тем на прогнозах аналитиков рост капитализации "Роснефти" продолжается: вчера акции компании выросли на 0,35% -- вслед за ростом в 1,42% днем раньше. На рост стоимости госкомпании на 12 млрд долл. с момента IPO обратил особое внимание президент РФ Владимир Путин, который в пятницу принял руководство банков-организаторов и поздравил их с успешно проведенной работой (см. Ъ от 30 октября). Тем самым президент заверил их в правильности выбранного курса.
Вчера Deutsche UFG повысил рекомендации по акции "Роснефти" до "покупать". Поводом к пересмотру оценки стала публикация отчета компании за первое полугодие по GAAP и закрытие реестра кредиторов "ЮКОСа" 12 октября. Негативные результаты полугодия в части снижения EBITDA на баррель и повышения себестоимости добычи побудили аналитиков снизить ценовые ожидания на 0,1 долл. на акцию. Между тем, в ожидании удовлетворения кредиторских требований "Роснефти" к "ЮКОСу" и получения части его активов с заметным дисконтом аналитики подняли оценку на 0,9 долл. и 0,4 долл. на акцию.
Deutsche UFG -- не первый банк, по мнению которого, на фоне грядущего аукциона итоги операционной деятельности "Роснефти" не имеют решающего значения. Первым стал закладывать виртуальную составляющую "ЮКОСа" в текущую оценку "Роснефти" Renaissance Capital: надбавка за погашение долга и приобретение "ЮКОСовских" активов составляла в ней 30% справедливой стоимости. Солидарна с Renaissance и ИК "Атон": в ее оценке, в которую заложено получение "Роснефтью" долга в полном объеме, пакета собственных акций с дисконтом в 25-35% и 55% активов "ЮКОСа" с различным дисконтом, премия "за "ЮКОС" составляет треть от справедливой стоимости "Роснефти". Учитывает в своей оценке "Роснефти" "ЮКОС" и Альфа-банк, причем его аналитики считают, что стоимость этого нематериального актива "можно было оценить и выше в нынешней ситуации". А Deutsche UFG и в предыдущем отчете отзывался триумфально о перспективах "Роснефти" (см. Ъ от 2 октября), предполагая, что ее темпы роста будут существенно превосходить средние по отрасли, но тогда в оценку н е закладывался потенциал "ЮКОСа". Теперь, полагает UFG, пришло время для учета этого фактора.
Нельзя сказать, что все инвестбанки, имевшие отношение к организации IPO "Роснефти", сообщают инвесторам об оптимистических ожиданиях. По словам аналитика Dresdner Kleinwort Wasserstein Леонида Мирзояна, банк не закладывает приобретение активов "ЮКОСа" в текущую оценку, "пока не будет определенности". "Тройка Диалог", поясняет ее аналитик Валерий Нестеров, также не считает адекватным включение в оценку гипотетической составляющей.
Тем не менее, инвестбанки, признавая практически решенным делом покупку "Роснефтью" части "ЮКОСа", не торопятся на этом основании пересматривать оценку "Газпрома" или принадлежащей ему "Газпром нефти". А ведь и эти компании они считают ключевыми претендентами на активы банкрота и не раз заявляли, устами зампредправления "Газпрома" и президента "Газпром нефти" Александра Рязанова, о заинтересованности в активах "ЮКОСа". В "Атоне" объясняют игнорирование этого фактора "неопределенностью роли "Газпром нефти" внутри "Газпрома" и ее привлекательности для инвесторов". А в Альфа-банке полагают, что у "Газпрома", не купившего в свое время "Юганскнефтегаз" (ЮНГ), "не получилось той взаимозависимости с "ЮКОСом", которая возникла у "Роснефти", купившей ЮНГ". Меж тем Deutsche Bank, являющийся официальным стратегическим консультантом "Газпрома" с 2004 года, в этом месяце направил председателю совета директоров "ЮКОСа" Виктору Геращенко письмо с предложением покупки всех активов "ЮКОСа" от лица своего анонимного клиента. Эпизод, из вестный аналитикам, пока не был сочтен достаточным основанием для дополнительного оптимизма в отношении газовой монополии.
Между тем на прогнозах аналитиков рост капитализации "Роснефти" продолжается: вчера акции компании выросли на 0,35% -- вслед за ростом в 1,42% днем раньше. На рост стоимости госкомпании на 12 млрд долл. с момента IPO обратил особое внимание президент РФ Владимир Путин, который в пятницу принял руководство банков-организаторов и поздравил их с успешно проведенной работой (см. Ъ от 30 октября). Тем самым президент заверил их в правильности выбранного курса.