"Газпром" стремительно похудел

Капитализация "Газпрома", который еще вчера привысил невиданную раньше сумму в $303 млрд, сегодня упала практически на $15 млрд. В чем причина? Вчера акции монополии в РТС подешевели на 4,7%, снизив ее стоимость за день на $15 млрд. А в Лондоне ADR компании падают с понедельника и за три дня потеряли уже 6,25%. Дело в том, что компания оказалась банально "перегретой" из-за того, что инвесторы постоянно покупали акции газового монополиста, не обращая внимая на то, что компания не смогла сделать достойные выплаты дивидентов. "Справедливая цена акции "Газпрома" — $11 против $12,2 по итогам вчерашних торгов", — считает аналитик "Атона" Дмитрий Лукашов. С тем, что монополия переоценена, согласен и управляющий фондами Prosperity Capital Management Иван Мазалов. Он говорит, что не покупает акции "Газпрома", так как "они слишком дороги". "Все фундаментальные идеи по "Газпрому" можно считать отыгранными, — рассуждает начальник аналитического отдела "Брокеркредитсервиса" Максим Шеин. — Либерализация рынка акций состоялась, нефтяные активы приобретены, в апреле монополия подала в SEC заявку на регистрацию новой программы ADR первого уровня, а в индексе MSCI ее бумаги скоро займут подобающее капитализации место. По мнению Шеина, "Газпром" сильно переоценен по своим фундаментальным показателям: выручку "Газпрома" за 2005 г. с учетом "Сибнефти" эксперт оценивает в $60 млрд, чистую прибыль — в $11 млрд. Коэффициенты Р/Е (капитализация к чистой прибыли) и P/S (капитализация к выручке) будут соответственно 27,3 и 5,5. Это очень много. По мнению экспертов, будущее компании на фондовом рынке прямо зависит от внутренних цен на газ. Если компания сможет постоянно обновлять их в сторону повышения, то это может позитивно сказаться на ее стоимости. "Инвесторы сегодня платят за огромные резервы "Газпрома" (28,4 трлн куб. м газа), а если рассматривать его стоимость только по этому показателю, он и сейчас стоит дешево", — говорит Лукашов. Исходя из сегодняшней капитализации "Газпрома" его запасы стоят $2,6 за баррель нефтяного эквивалента, это намного ниже, чем у западных компаний: например, у Chevron баррель стоит $11, отмечает эксперт. "Когда эйфория закончится, западные инвесторы будут ориентироваться в первую очередь на то, как "Газпром" генерирует cash и делится им с акционерами", — уверен Шеин. "Финансовые результаты монополии вряд ли когда-нибудь смогут соответствовать сегодняшней цене ее акций", — считает Лукашов. Оба эксперта предупреждают, что бумаги "Газпрома" осенью могут снизиться на 15-20%.