Правила игры
приводит в равновесие независимый эксперт Дмитрий Тратас
Каждый россиянин знает, что в конце прошлого года цены на нефть рухнули ниже $50 за баррель. Многие слышали про одну из причин -- сланцевую нефть, которую начали активно добывать на территории США и Канады. Особо осведомленные в курсе, что себестоимость добычи сланцевой нефти -- $60-70 за баррель. Аналитически мыслящие предположили, что при падении мировых цен ниже этого уровня добывать сланцевую нефть станет просто невыгодно, добыча прекратится и цены снова пойдут вверх. И никто не может объяснить, почему этого не произошло.
С января нефтяные котировки, как говорят трейдеры, "болтаются в диапазоне", для американского сорта WTI он находится между $44 и $55 за баррель. Где обещанный рост цен из-за остановки добычи сланцевой нефти? В чем дело?
А дело в том, что добычу сланцевой нефти никто и не думал останавливать. Об этом говорит рост запасов нефти -- они растут тринадцатую неделю подряд и достигли уровня более 480 млн баррелей, что является рекордным уровнем более чем за 80 лет. Получается, что владельцы сланцевых месторождений продолжают вести добычу себе в убыток? Вовсе нет.
Просто нефтяники вовремя подстраховались. Поверив в серьезность падения, они начали массово продавать фьючерсные контракты на поставку нефти с разными сроками исполнения. Например, глава компании Oasis Petroleum Тейлор Рейд признался, что компания вела массовую продажу фьючерсных контрактов по цене $80-90 за баррель. И теперь какое-то время корпорацию не беспокоит биржевая цена, ведь для Oasis цена уже зафиксирована, нефть добывается и поступает в биржевые хранилища. Так что запасы нефти растут, а цена -- нет.
Подобные хеджевые операции провело большинство корпораций по добыче сланцевой нефти. И пока все проданные в 2014 году контракты не исполнятся, значительного подъема котировок не следует ждать. При этом нефтяники заявляют, что готовы возобновить продажу фьючерсов, как только цена доберется до $70 за баррель, "даже $60 будет вполне неплохо". Получается, что найдена новая точка равновесия? Возможно. Упасть глубоко вниз котировкам не позволит граница себестоимости, а вырасти -- давление шельфовых продавцов, которое будет усиливаться. Плюс фактор возможного снятия эмбарго с иранских нефтяных поставок. Плюс постоянное снижение стоимости добычи. Формула текущей и прогнозируемой цены на нефть за последнее время серьезно усложнилась, о простом балансе промышленного спроса и предложения можно забыть.
Американская шельфовая нефть серьезно изменила правила игры на этом рынке, и, скорее всего, то, что мы видим сегодня,-- это прорисовка новых диапазонов равновесной цены, которых раньше мы никогда не видели. Во всяком случае, я не буду сильно удивлен, если ближайшие год-два котировки так и останутся на уровне $50-60 за баррель. Со всеми вытекающими последствиями.
Каждый россиянин знает, что в конце прошлого года цены на нефть рухнули ниже $50 за баррель. Многие слышали про одну из причин -- сланцевую нефть, которую начали активно добывать на территории США и Канады. Особо осведомленные в курсе, что себестоимость добычи сланцевой нефти -- $60-70 за баррель. Аналитически мыслящие предположили, что при падении мировых цен ниже этого уровня добывать сланцевую нефть станет просто невыгодно, добыча прекратится и цены снова пойдут вверх. И никто не может объяснить, почему этого не произошло.
С января нефтяные котировки, как говорят трейдеры, "болтаются в диапазоне", для американского сорта WTI он находится между $44 и $55 за баррель. Где обещанный рост цен из-за остановки добычи сланцевой нефти? В чем дело?
А дело в том, что добычу сланцевой нефти никто и не думал останавливать. Об этом говорит рост запасов нефти -- они растут тринадцатую неделю подряд и достигли уровня более 480 млн баррелей, что является рекордным уровнем более чем за 80 лет. Получается, что владельцы сланцевых месторождений продолжают вести добычу себе в убыток? Вовсе нет.
Просто нефтяники вовремя подстраховались. Поверив в серьезность падения, они начали массово продавать фьючерсные контракты на поставку нефти с разными сроками исполнения. Например, глава компании Oasis Petroleum Тейлор Рейд признался, что компания вела массовую продажу фьючерсных контрактов по цене $80-90 за баррель. И теперь какое-то время корпорацию не беспокоит биржевая цена, ведь для Oasis цена уже зафиксирована, нефть добывается и поступает в биржевые хранилища. Так что запасы нефти растут, а цена -- нет.
Подобные хеджевые операции провело большинство корпораций по добыче сланцевой нефти. И пока все проданные в 2014 году контракты не исполнятся, значительного подъема котировок не следует ждать. При этом нефтяники заявляют, что готовы возобновить продажу фьючерсов, как только цена доберется до $70 за баррель, "даже $60 будет вполне неплохо". Получается, что найдена новая точка равновесия? Возможно. Упасть глубоко вниз котировкам не позволит граница себестоимости, а вырасти -- давление шельфовых продавцов, которое будет усиливаться. Плюс фактор возможного снятия эмбарго с иранских нефтяных поставок. Плюс постоянное снижение стоимости добычи. Формула текущей и прогнозируемой цены на нефть за последнее время серьезно усложнилась, о простом балансе промышленного спроса и предложения можно забыть.
Американская шельфовая нефть серьезно изменила правила игры на этом рынке, и, скорее всего, то, что мы видим сегодня,-- это прорисовка новых диапазонов равновесной цены, которых раньше мы никогда не видели. Во всяком случае, я не буду сильно удивлен, если ближайшие год-два котировки так и останутся на уровне $50-60 за баррель. Со всеми вытекающими последствиями.