Аналитики назвали ожидаемо слабыми финансовые результаты РД КМГ за 2013 год
Аналитики АО «Халык Финанс» прокомментировали финансовые результаты АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» (РД КМГ) за 2013 год, опубликованные в четверг.
Они заявили, что финансовые результаты этой компании за прошлый год в целом соответствовали их прогнозам, но накопление большого объема денежных средств компанией все труднее обосновать. «Решение по приобретению активов, либо выплатам акционерам будет приниматься основным акционером, НК КМГ. Последние несколько лет позволяют предположить, что «свободные денежные потоки» не являются действительно свободными. Есть опасение, что большая часть денежных средств на балансе может никогда не привести к выплатам в форме дивидендов или обратного выкупа акций», — говорят аналитики.
Как сообщалось, выручка РД КМГ с основных активов выросла на 2,5% г/г до T817млрд (на 1,4% выше прогноза ХФ, на 0,1% ниже консенсуса) из-за роста добычи и более высокой цены реализации нефти на внутреннем рынке.
Операционные расходы увеличились на 15,0% г/г до T162млрд из-за роста фонды оплаты труда (+11,3% г/г), расходов по ремонту и обслуживанию (+24,5% г/г), закупу материалов (+19,4% г/г) и электроэнергии (+23,5% г/г). Повышение расходов по ремонту и обслуживанию было связано с увеличением количества скважин в ремонте с целью повышения притока нефти на данных скважинах. Рост фонда оплаты труда был связан с плановой индексацией зарплат на 7,0% и переводом расходов по двум сервисным компаниям с административных затрат в операционные. Административные расходы практически не изменились, оставшись на уровне T92млрд, вследствие реклассификации оплаты труда по сервисным компаниям, что было полностью компенсировано ростом производственных расходов на 16,4%.
Прибыль с ассоциированных предприятий и СП упала на 24,6% до T50,9млрд, что на 17,4% ниже прогноза «Халык Финанс» и на 8,4% ниже консенсуса. Снижение объясняется повышением экспортной таможенной пошлины и признанием расходов по налоговым штрафам. Чистая прибыль за 2013 год снизилась на 11,8% г/г до Т141,8млрд ($932млн), что незначительно ниже нашей оценки и оценки консенсуса.
РД КМГ потратила Т144млрд ($946 млн) на капитальные расходы, что на 18% выше, чем в 2012 году. Чистая денежная позиция компании снизилась до Т616млрд ($4,0млрд) с T699млрд ($4,6млрд) на конец 2012 г. Операционные денежные потоки компании упали на 36% г/г из-за более высоких операционных расходов и увеличения дебиторской задолженности. Период оплаты по поставкам нефти Rompetrol вырос с 60 до 90 дней и останется на данном уровне в будущем, что приведет к увеличению оборотного капитала компании.
Компания также сообщила о получении очередного уведомления от Департамента экологии о наложении штрафа в размере T212,6млрд по результатам экологического аудита за 2012-2013 годы. Компания не создала провизий в финансовой отчетности по данному штрафу, так как считает, что может успешно оспорить данный штраф. Другой аудит по ОМГ за 2011-2012 годы, по результатам которого на компанию был наложен штраф в размере T59,3млрд, был успешно оспорен компанией в трех судах, и шансы, что Департамент экологии обратится в Верховный суд, невысоки, исходя из судебной практики, сообщила компания.
Они заявили, что финансовые результаты этой компании за прошлый год в целом соответствовали их прогнозам, но накопление большого объема денежных средств компанией все труднее обосновать. «Решение по приобретению активов, либо выплатам акционерам будет приниматься основным акционером, НК КМГ. Последние несколько лет позволяют предположить, что «свободные денежные потоки» не являются действительно свободными. Есть опасение, что большая часть денежных средств на балансе может никогда не привести к выплатам в форме дивидендов или обратного выкупа акций», — говорят аналитики.
Как сообщалось, выручка РД КМГ с основных активов выросла на 2,5% г/г до T817млрд (на 1,4% выше прогноза ХФ, на 0,1% ниже консенсуса) из-за роста добычи и более высокой цены реализации нефти на внутреннем рынке.
Операционные расходы увеличились на 15,0% г/г до T162млрд из-за роста фонды оплаты труда (+11,3% г/г), расходов по ремонту и обслуживанию (+24,5% г/г), закупу материалов (+19,4% г/г) и электроэнергии (+23,5% г/г). Повышение расходов по ремонту и обслуживанию было связано с увеличением количества скважин в ремонте с целью повышения притока нефти на данных скважинах. Рост фонда оплаты труда был связан с плановой индексацией зарплат на 7,0% и переводом расходов по двум сервисным компаниям с административных затрат в операционные. Административные расходы практически не изменились, оставшись на уровне T92млрд, вследствие реклассификации оплаты труда по сервисным компаниям, что было полностью компенсировано ростом производственных расходов на 16,4%.
Прибыль с ассоциированных предприятий и СП упала на 24,6% до T50,9млрд, что на 17,4% ниже прогноза «Халык Финанс» и на 8,4% ниже консенсуса. Снижение объясняется повышением экспортной таможенной пошлины и признанием расходов по налоговым штрафам. Чистая прибыль за 2013 год снизилась на 11,8% г/г до Т141,8млрд ($932млн), что незначительно ниже нашей оценки и оценки консенсуса.
РД КМГ потратила Т144млрд ($946 млн) на капитальные расходы, что на 18% выше, чем в 2012 году. Чистая денежная позиция компании снизилась до Т616млрд ($4,0млрд) с T699млрд ($4,6млрд) на конец 2012 г. Операционные денежные потоки компании упали на 36% г/г из-за более высоких операционных расходов и увеличения дебиторской задолженности. Период оплаты по поставкам нефти Rompetrol вырос с 60 до 90 дней и останется на данном уровне в будущем, что приведет к увеличению оборотного капитала компании.
Компания также сообщила о получении очередного уведомления от Департамента экологии о наложении штрафа в размере T212,6млрд по результатам экологического аудита за 2012-2013 годы. Компания не создала провизий в финансовой отчетности по данному штрафу, так как считает, что может успешно оспорить данный штраф. Другой аудит по ОМГ за 2011-2012 годы, по результатам которого на компанию был наложен штраф в размере T59,3млрд, был успешно оспорен компанией в трех судах, и шансы, что Департамент экологии обратится в Верховный суд, невысоки, исходя из судебной практики, сообщила компания.