Цены на драгметаллы откатились к минимумам, но сильного снижения не ожидается?

Вчера цена на золото обновила месячный минимум. По данным Reuters, в ходе торгов она достигала отметки $1338,95 за унцию, что на 1,5% ниже закрытия пятницы. Уверенное снижение цен на золото продолжается вторую неделю подряд, за это время они упали на 9%. В результате стоимость золота вернулась к отметке, на которой она находились в "черный понедельник" (см. "Ъ" от 16 апреля). Падали в цене и другие драгоценные металлы. С первой декады мая платина подешевела на 5%, до $1426 за унцию, серебро — на 13%, до $20,84 за унцию.

Снижение котировок драгметалла происходит на фоне падения инвестиционного спроса на него. Об этом свидетельствуют последние данные World Gold Council. Так, в первом квартале 2013 года инвестиционный спрос на золото снизился по сравнению с четвертым кварталом прошлого года вдвое, до 200тонн. Это минимальное значение со второго квартала 2008 года. Вместе с тем промышленный спрос на металл вырос на 10%, до 653тонн — максимального значения с первого квартала 2011 года.

Одновременно на рынке сложилась уникальная ситуация — на фоне растущего спроса на монеты, слитки и медали биржевые фонды ETF, инвестиционные декларации которых ориентированы на вложение в золото, впервые с первого квартала 2011 года активно его продавали. За отчетный период они сократили свои активы почти на 177 тонн — максимальный объем за все время наблюдения. Данные крупнейшего в мире биржевого "золотого" фонда SPDR Gold Trust свидетельствуют о том, что тенденция начала года сохранилась. С начала апреля объем активов под управлением фонда снизился почти на 183 тонн, до 1034 тонн — минимального значения за четыре года.

Основной причиной падения привлекательности золота в глазах инвесторов стали ожидания постепенного сворачивания Федеральной резервной системой США программы денежного стимулирования экономики. Эту идею на прошлой неделе поддержал один из сторонников активного стимулирования экономики — глава Федерального резервного банка Сан-Франциско Джон Уильямс. В таких условиях многие инвесторы предпочитают сократить позиции в драгоценном металле и направить денежные средства в другие инструменты, прежде всего акции, отметил управляющий портфелем "Альфа-Капитала" Дмитрий Чернядьев.

Дополнительное давление на стоимость металла оказали дефляционные ожидания. Согласно майскому опросу, проведенному Bank of America Merrill Lynch, число управляющих, заявивших, что проблема дефляции в еврозоне является ключевым риском с непредсказуемыми последствиями, на треть превысило число оптимистов. Опасения инвесторов подтверждают данные Европейского ЦБ. В апреле инфляция замедлилась до 1,2% — самого низкого значения с февраля 2010 года. "Последние данные свидетельствуют, что инфляция снижается даже в тех странах, где она традиционно находилась на высоком уровне, при этом никаких предпосылок для ее ускорения в данный момент нет",— отметила портфельный управляющий Allianz Investments Марианна Ткаченко. Как поясняет Дмитрий Чернядьев, золото традиционно воспринимается инвесторами как инструмент защиты от инфляции, поэтому при снижении инфляционных ожиданий спрос на него начинает снижаться.

Впрочем, существенного обесценивания золота участники рынка не ожидают. По оценке директора по инвестициям УК "Промсвязь" Тимура Саликова, на фоне укрепления курса доллара стоимость золота стабилизируется в районе $1250-1350 за унцию. "Из-за ограниченного предложения металла коррекция его стоимости на фоне спекулятивных рыночных движений будет краткосрочной, и уже к концу года котировки вернутся на прежние уровни",— отметила директор департамента управления состоянием GHP Group Светлана Ле Галль.

Что касается серебра, то в результате резкого снижения его стоимость опустилась к значениям трехлетней давности. По данным Reuters, в начале сегодняшних торгов на спот-рынке цены на серебро снизились на 6,3%, до отметки $20,84 за унцию — минимального значения с сентября 2010 года. Уверенное снижение цен на серебро продолжается восьмой месяц подряд, за это время они упали на 40%, причем только за последние четыре дня цены снизились на 10%.

Вместе с тем ряд экспертов считает, что падение стоимости серебра преувеличено. Как заявил агентству Bloomberg руководитель международного отдела исследований сырьевых рынков Deutsche Bank Майкл Льюис, серебро в значительной степени дешевеет из-за того, что происходит падение цен на золото. По его мнению, по мере укрепления мировой экономики серебро будет чувствовать себя гораздо лучше, чем золото, поскольку оно в большей степени является промышленным металлом.