Учалинский ГОК: взрывной рост финансовых показателей

Среда, 23 мая 2007 г.

Следите за нами в ВКонтакте, Facebook'e и Twitter'e

Учалинский ГОК опубликовал свои финансовые показатели за прошлый год и I квартал 2007 г. Выручка Учалинского ГОКа в 2006 г. выросла почти в 2 раза по сравнению с аналогичным показателем 2005 г. и составила $432 млн. Себестоимость производства увеличилась на 30%, валовая прибыль и прибыль от продажи медного и цинкового концентрата выросли на 230% и 341% соответственно.
Финансовые показатели Учалинского ГОКа, $ млн
Период

I квартал 2007

I квартал 2006

Изменение

2007П

2006

07/06 Изменение

2005

06/05 Изменение

млн руб.

$ млн

млн руб.

$ млн

$

$ млн

$ млн

$

$ млн

$



Выручка

3380.7

124.7

2 225.1

82.1

52%

499.0

432.5

15.4%

228.9

89.0%

Себестоимость

1508.8

55.7

1 290.1

47.6

17%

222.7

209.3

6%

160.9

30%

Валовая прибыль

1871.9

69.1

935.0

34.5

100%

276.3

223.2

24%

68.0

228%

Коммерческие и административные расходы

326.9

12.1

182.7

6.7

79%

48.2

29.8

62%

24.1

23%

Прибыль от продаж

1545.0

57.0

752.3

27.8

105%

228.1

193.5

18%

43.8

341%

EBITDA











246.5

209.9

17%

56.2

273%

Амортизация

18.5

16.4

12.4















Прибыль до налогообложения

1491.0

55.0

708.8

26.2

110%

220.1

184.9

19%

37.2

397%

Чистая прибыль

1120.3

41.3

525.6

19.4

113%

165.4

138.0

20%

26.6

419%

Gross margin

55.4%

42.0%

55.4%

51.6%

29.7%











EBITDA margin

49.0%

48.5%

24.5%















Net profit margin

33%

24%

33.1%

31.9%

11.6%











Источник: данные компании, оценки Антанта Капитал (без учета разницы валютного курса)

Один из главных показателей — EBITDA — за прошлый год вырос почти в 4 раза и составил $210 млн, а рентабельность от реализации продукции (EBITDA) увеличилась в 2 раза с 24.5% до 49%. Чистая прибыль компании в 2006 г. составила 138 млн, или плюс 420% к показателю 2005 г.

Данные финансовые показатели свидетельствуют о том, что Учалинский ГОК получает почти всю "выгоду" роста цен на медь и цинк, а соответственно повышения стоимости медного и цинкового концентратов - основной продукции комбината. Эти показатели соответствуют прогнозам реальных результатов компании, рассчитанным без учета трансфертного ценообразовании, которое, как мы полагают аналитики, УГМК использует по отношению к своим дочерним компаниям. В частности, по основным финансовым результатам разница составляет не более 12-17%.

Также стоит отметить, что в I квартале этого года рост финансовых показателей продолжился. Выручка выросла на 52% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, прибыль от продаж - на 105%, а чистая прибыль - на 113%. Финансовые результаты 2007 г., по прогнозам, будут также на высоком уровне.

Рост финансовых показателей может оказать позитивное влияние на рост инвестиционной привлекательности акций Учалинского ГОКа. Уже в краткосрочной перспективе их стоимость может увеличиться на 10% и более - к такому выводу подталкивает обзор ее рыночных мультипликаторов.
Сравнительные показатели Учалинского ГОКа
Капитализация (МС), $ млн



483.3





Чистый долг на конец I квартала (ND), $ млн



19.8





Стоимость компании (EV), $ млн



503.1





Период/рыночные мультипликаторы

P/S

EV/EBITDA

EV/S

P/E

2005

2.11

8.95

2.20

18.16

2006

1.12

2.40

1.16

3.50

2007

0.97

2.06

1.01

2.92

Источник: данные компании, оценки Антанта Капитал

В итоге показатель EV/EBITDA 07, рассчитанный на основе прогноза годовых финансовых показателей компании (по I кварталу 2007 г.), составит не более 2, коэффициент P/E равняется всего 2,9, притом что средние коэффициенты по отрасли составляют 4,2 и 5,3 соответственно. Это является прямым доказательством того, что акции Учалинского ГОКа торгуются как минимум с 50%-ным дисконтом к их справедливой стоимости.

Справедливая стоимость акций Учалинского ГОКа составляет $39, что в 3 раза выше текущих рыночных котировок. Такой дисконт может быть оправдан только наличием корпоративных рисков инвестирования, таких как трансфертное ценообразование, закрытость компании УГМК и т. д. Тем не менее, через несколько лет компания УГМК может выйти на IPO, что позитивным образом скажется на котировках акций ее дочерних предприятий. Акции Учалиснкого ГОКа рекомендуется покупать.


Следите за нами в ВКонтакте, Facebook'e и Twitter'e


Просмотров: 461
Рубрика: Металлургия
(CY)

Архив новостей / Экспорт новостей

Ещё новости по теме:

RosInvest.Com не несет ответственности за опубликованные материалы и комментарии пользователей. Возрастной цензор 16+.

Ответственность за высказанные, размещённую информацию и оценки, в рамках проекта RosInvest.Com, лежит полностью на лицах опубликовавших эти материалы. Использование материалов, допускается со ссылкой на сайт RosInvest.Com.

Skype: rosinvest.com (Русский, English, Zhōng wén).

Архивы новостей за: 2018, 2017, 2016, 2015, 2014, 2013, 2012, 2011, 2010, 2009, 2008, 2007, 2006, 2005, 2004, 2003

Rating@Mail.ru