"Дикси" не удалось собрать книгу заявок в рамках ipo

"Дикси Групп" не удалось собрать книгу заявок в рамках IPO 16 мая. Вчера компании пришлось снизить диапазон цены размещения с 16,5—22 до 14,4—15,8 долл. за акцию. Таким образом, "Дикси" оценила себя в 864—948 млн долл. Продав около 40% акций, компания сможет заработать от 360 млн до 395 млн долл., тогда как ранее она рассчитывала получить до 550 млн долл. Аналитики единодушны во мнении, что решение "Дикси" снизить цену на акции — логичный шаг, дающий бумагам компании потенциал роста.

Компания "Дикси" основана в 1992 году. На конец апреля 2007 года управляла 338 магазинами. По итогам 2006 года выручка "Дикси" выросла на 42,4%, до 1,009 млрд долл. ОАО "Дикси Групп" на 100% принадлежит Dixy Holding Ltd. Ее акционерами являются Олег Леонов (55,9%), менеджеры компании (2,94%), а также инвестфонды (41,16%). В ходе IPO "Дикси" планирует разместить 25 млн акций. Сразу после размещения компания проведет допэмиссию по закрытой подписке в размере 10 млн акций. В результате уставный капитал увеличится до 60 млн акций.

Первоначально закрытие книги заявок "Дикси" в рамках IPO было назначено на 16 мая. Однако компании не удалось собрать нужное количество денежных средств, и книга заявок не была подписана. В связи с этим было принято решение о снижении диапазона цены размещения до 14,4—15,8 долл. за акцию. Вчера вечером, на момент сдачи номера газеты в печать, книга заявок так и не была подписана.

"Снижение цены акций — это ожидаемый шаг, поскольку первоначально "Дикси" себя неоправданно переоценила, — говорит аналитик банка "Зенит" Мария Сулима. — Сейчас ценовой диапазон акций "Дикси" соответствует коэффициентам, по которым торгуются международные компании". К тому же, по ее словам, на рынок недавно вышли новые игроки — ВТБ, а также "Нутритек" и "Фармстандарт", — которые отвлекли средства инвесторов и снизили ликвидность рынка. Дорогие бумаги "Дикси" инвесторам стали не интересны.

Новый ценовой коридор предполагает, что капитализация компании с учетом допэмиссии составит 864—948 млн долл. вместо объявленных ранее 1,03—1,375 млрд долл. По мнению аналитиков, снижение цены размещения дает бумагам компании потенциал роста. "Исходя из текущих рыночных мультиплекаторов, наша справедливая оценка "Дикси" составляет 1,18 млрд долл., — отмечает аналитик компании "Русские фонды" Ольга Самарец. — Таким образом, с учетом нового ценового коридора потенциал роста бумаг "Дикси" сохраняется, в то время как прежний диапазон такого потенциала не оставлял". С этим согласны и аналитики "Брокеркредитсервиса" и банка "Зенит", оценившие "Дикси" в 1,1 млрд и 1 млрд долл. соответственно.

Именно новая цена акций "Дикси" станет основным фактором их инвестиционной привлекательности, уверены аналитики. "Компания не обладает конкурентными преимуществами перед уже торгующимися "Седьмым континентом", "Магнитом" и Х5 — ее бизнес и рентабельность ниже, долги выше. Кроме того, бизнес компании менее прозрачен, что повышает риски инвесторов, покупающих бумаги "Дикси". В таких условиях единственным стимулом для покупки является цена плюс перспективы динамичного роста", — поясняет г-жа Самарец. "Мы рекомендуем инвесторам покупать бумаги по нижней границе диапазона и ждать роста цены", — дополняет г-жа Сулима.

Между тем инвесторы долгового рынка уже активно отреагировали на новости об IPO "Дикси". Облигации компании за последние двое суток торговались с доходностью 10,02—10,04%. Учитывая рекомендованную доходность в 10%, облигации компании практически исчерпали потенциал роста. "После IPO премия бумаг "Дикси"-1 имеет все шансы сократиться до нуля", — прогнозируют в ФК "Уралсиб".