Несправедливая цена
АФК "Система" сейчас одна из самых недооцененных российских компаний - к такому выводу пришли аналитики сразу нескольких инвестбанков. С начала года GDR на акции "Системы" подешевели на 4,3%, хотя стоимость почти всех ее "дочек" неуклонно растет. Аналитики недоумевают по поводу причин нелюбви инвесторов к "Системе", оценивая потенциал роста ее бумаг в 30-65%.
Вчера "Тройка Диалог" повысила справедливую цену GDR на акции АФК "Система" на 24% - до $47 за бумагу. В отчете аналитики "Тройки" отмечают: с начала года бумаги АФК подешевели на 4,3%, хотя практически все ее "дочки", за исключением "Ситроникса", за тот же период подорожали (например, МТС - на 20%), а индекс РТС вырос на 2,7%. "Сейчас "Система" - одна из самых сильно недооцененных российских компаний", - согласна аналитик "Атона" Надежда Голубева.
С учетом текущей стоимости GDR на акции "Системы" ($29,23 за бумагу) вся корпорация стоит дешевле, чем ее суммарная доля в торгующихся "дочках" - МТС, "Система-Галс", "Комстар - Объединенные телесистемы" и "Ситроникс", удивляется ее коллега из "Ренессанс Капитала" Анна Куприянова. Этот дисконт, по оценке Голубевой, составляет 22%. Справедливую стоимость бумаги АФК "Ренессанс Капитал" оценивает в $39, "Атон" - в $40, "Уралсиб" - в $42. То есть потенциал роста составляет 30-65%.
Аналитики недоумевают, почему инвесторы не жалуют бумаги "Системы". "Инвесторы опасаются, что "Система" обменяет свои телекоммуникационные активы, которые приносят ей основные доходы, на долю в каком-нибудь зарубежном операторе", - предполагает Голубева. В этом случае, отмечает она, основным источником доходов "Системы" станут дивиденды, на размер которых АФК вряд ли сможет влиять. Руководитель аналитического управления "Уралсиба" Константин Чернышев предполагает, что рынок нервирует отсутствие у холдинга внятной стратегии развития. "АФК вывела на биржу почти все свои крупные "дочки", и непонятно, в чем теперь роль холдинга", - замечает он.
"У инвесторов дилемма - вкладывать деньги в нас или в наших "дочек", - говорит президент "Системы" Александр Гончарук. Но у самой АФК огромный потенциал роста на базе непубличных пока активов в банковском, медицинском, ритейловом и другом бизнесе, убежден Гончарук. "Мы намерены показать это инвесторам", - подчеркивает он. А по поводу возможного обмена активами инвесторы могут не волноваться. "Невыгодных обменов "Система" совершать не собирается", - успокаивает Гончарук.
АФК "Система" владеет активами в телекоммуникационном, высокотехнологичном, финансовом, девелоперском, медиабизнесе, розничной торговле. Ее основателю Владимиру Евтушенкову принадлежит 62,13% акций, 19% обращаются на Лондонской бирже в виде GDR. Выручка за III квартал 2006 г. - $2,9 млрд, чистая прибыль - $500 млн, капитализация на 3 мая - $14,1 млрд.
Вчера "Тройка Диалог" повысила справедливую цену GDR на акции АФК "Система" на 24% - до $47 за бумагу. В отчете аналитики "Тройки" отмечают: с начала года бумаги АФК подешевели на 4,3%, хотя практически все ее "дочки", за исключением "Ситроникса", за тот же период подорожали (например, МТС - на 20%), а индекс РТС вырос на 2,7%. "Сейчас "Система" - одна из самых сильно недооцененных российских компаний", - согласна аналитик "Атона" Надежда Голубева.
С учетом текущей стоимости GDR на акции "Системы" ($29,23 за бумагу) вся корпорация стоит дешевле, чем ее суммарная доля в торгующихся "дочках" - МТС, "Система-Галс", "Комстар - Объединенные телесистемы" и "Ситроникс", удивляется ее коллега из "Ренессанс Капитала" Анна Куприянова. Этот дисконт, по оценке Голубевой, составляет 22%. Справедливую стоимость бумаги АФК "Ренессанс Капитал" оценивает в $39, "Атон" - в $40, "Уралсиб" - в $42. То есть потенциал роста составляет 30-65%.
Аналитики недоумевают, почему инвесторы не жалуют бумаги "Системы". "Инвесторы опасаются, что "Система" обменяет свои телекоммуникационные активы, которые приносят ей основные доходы, на долю в каком-нибудь зарубежном операторе", - предполагает Голубева. В этом случае, отмечает она, основным источником доходов "Системы" станут дивиденды, на размер которых АФК вряд ли сможет влиять. Руководитель аналитического управления "Уралсиба" Константин Чернышев предполагает, что рынок нервирует отсутствие у холдинга внятной стратегии развития. "АФК вывела на биржу почти все свои крупные "дочки", и непонятно, в чем теперь роль холдинга", - замечает он.
"У инвесторов дилемма - вкладывать деньги в нас или в наших "дочек", - говорит президент "Системы" Александр Гончарук. Но у самой АФК огромный потенциал роста на базе непубличных пока активов в банковском, медицинском, ритейловом и другом бизнесе, убежден Гончарук. "Мы намерены показать это инвесторам", - подчеркивает он. А по поводу возможного обмена активами инвесторы могут не волноваться. "Невыгодных обменов "Система" совершать не собирается", - успокаивает Гончарук.
АФК "Система" владеет активами в телекоммуникационном, высокотехнологичном, финансовом, девелоперском, медиабизнесе, розничной торговле. Ее основателю Владимиру Евтушенкову принадлежит 62,13% акций, 19% обращаются на Лондонской бирже в виде GDR. Выручка за III квартал 2006 г. - $2,9 млрд, чистая прибыль - $500 млн, капитализация на 3 мая - $14,1 млрд.
Ещё новости по теме:
18:20