«Евросервис» займет на продажу

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) РФ на днях приняла решение зарегистрировать выпуск документарных процентных неконвертируемых облигаций ООО «Евросервис Финанс», размещаемых путем открытой подписки. Объем выпуска составляет 600 млн руб. Средства от выпуска облигаций будут направлены на финансирование сахарного направления деятельности группы компаний «Евросервис». Это уже третий случай, когда фирма, активно развивающая сахарное направление, приступает к освоению финансового рынка. Аналитики считают, что ценные бумаги таких компаний могут иметь спрос на финансовом рынке, но при условии, если компании будут проявлять достаточную степень открытости. В свою очередь, успех на финансовом рынке может способствовать повышению интереса институциональных инвесторов, которые в конечном итоге могут приобрести сахарные активы «Евросервиса». ООО «Евросервис Финанс» была создана в этом году в рамках санкт-петербургской группы «Евросервис», которая объединяет компании, занимающиеся импортом и производством продуктов питания. Компании, входящие в корпорацию, импортируют мясо птицы, свинину и говядину, занимаются крупными поставками сахарного песка, зерна, муки и молочной продукции. Объем годового товарооборота холдинга по торговле продуктами питания составляет порядка 25 млрд руб. Объявленное ООО «Евросервис Финанс» размещение облигаций намечено на конец ноября – начало декабря 2003 г. Ставка купонного дохода на 1-й период будет определяться на аукционе. Исходя из прогнозируемых самим эмитентом финансовых потоков по обслуживанию займа на 2004 г. (110 млн руб.), можно предположить, что ставка 1-2-го купонов составит 18%, 3-4-го – 15,5% , 5-6-го – 13,5% годовых. По словам аналитика ИК «АТОН» Алексея Ю, высокодоходные бумаги торговых компаний, количество которых на рынке за последнее время существенно увеличилось, находят спрос у инвесторов. «Однако «Евросервис Финанс» выбрала не слишком удачное время для размещения, поэтому объем выпуска завышен, – сообщил RBC daily г-н Ю. - Вряд ли сейчас найдутся покупатели на такой объем. Дело в том, что к концу года банки придерживаются консервативной политики в отношении рискованных операций, поэтому вряд ли выделят значительные средства на рискованные операции». Еще одним фактором, который способствует увеличению интереса со стороны инвесторов, могла бы стать открытость «Евросервиса», которую пока корпорация не продемонстрировала. В варианте проспекта эмиссии облигаций, предоставленном компанией RBC daily, дана финансовая отчетность только «Евросервис Финанс». Так как компания создана всего несколько месяцев назад специально для выхода на финансовый рынок, отчетность об ее деятельности весьма лаконична. В самом этом факте нет ничего удивительного, это нормальная практика. Однако потенциальному инвестору интересно ознакомиться с финансовой отчетностью поручителей самой корпорации, которая является фактическим заемщиком средств. Поскольку данные о финансовом состоянии поручителей не представляются, то можно предположить, что размер их чистых активов меньше объемов предполагаемого размещения. И упомянутые ценные бумаги могут относиться к облигациям повышенного риска. Впрочем, рискованными их делает само состояние сахарного рынка, который сейчас находится в кризисном состоянии. «Нынешняя ситуация на сахарном рынке характеризует его как не самый удачный объект для инвестиций, – уверена директор департамента консультирования BKG Анастасия Варечкина. – Думается, что этот шаг можно рассматривать в качестве рискованного и для самой компании. Хочется надеяться, что облигации «Евросервис» будут пользоваться успехом, тем не менее может сложиться ситуация, когда обслуживание размещения окажется выше, чем возможные прибыли». По мнению ведущего эксперта рынка сахара Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР) Евгения Иванова, рынок сахара будет оставаться проблемным до тех пор, пока не будут принципиально закрыты основные «таможенные дыры» сахарного режима (сиропы, сахар из стран Таможенного союза и пр.), а сам режим импорта не будет принят на несколько лет. «В случае полного отсутствия государственного регулирования отрасли, цена на сахар внутри России может упасть до уровня мировых цен на белый сахар (с учетом доставки и растаможки) – до 200-240 долларов», – считает г-н Иванов. Одна из проблем может быть решена уже в середине декабря, когда вступит в силу постановление правительства, в соответствии с которым «сиропные» схемы канут в Лету. Поставки сахара в таком виде будут облагаться высокой пошлиной - 230 евро за тонну. Как предполагают участники сахарного рынка, решение правительства может сильно ударить по рентабельности сахарного бизнеса «Евросервиса», так как он считается одним из крупнейших импортеров сиропа. Косвенно это подтверждают данные самой компании. Так, на сайте «Евросервиса» опубликовано, что на 1 октября 2003 г. концерном было ввезено 541,4 тыс. тонн сахара-сырца. А в соответствии с отчетом по распределению импортной квоты, опубликованном на сайте sugarindustry.ru, компания закупила квоты на ввоз 250 тыс. тонн. Директор по развитию корпорации «Евросервис» Леонид Носов сообщил, что концерн не осуществлял сверхквотных поставок. А расхождение в данных объясняет тем, что квоты для «Евросервиса» приобретались различными юридическими лицами. Однако этот факт учитывался в данных sugarindustry.ru, которые приведены по фактическим импортерам. Привлеченные в результате размещения облигаций средства концерн планирует использовать для финансирования агрофирм, занимающихся производством сахарной свеклы, а также для модернизации и реконструкции мощностей группы. На эти цели планируется направить около 5 млн долл. Согласно плану развития (без учёта планируемых приобретений новых предприятий), группа намерена за 3 года увеличить объем продаж сахара на 20 млн долл. (с 270 млн долл.). Остальные средства (около 15 млн долл.), как следует из проспекта, будут использованы для приобретения новых активов. Финансовый директор корпорации «Евросервис» Вадим Нестеров заявил RBC daily, что пока не может сообщить о конкретных производствах, намеченных к приобретению, так как работа в этом направлении только ведется. Сейчас сахарный рынок в достаточной степени структурирован: примерно 60% поделено между пятью крупнейшими компаниями. И с точки зрения приобретения рентабельных активов этим участникам бизнеса логично проявлять интерес к производствам друг друга, так как они находятся на достаточном уровне оснащенности. После того как в этом году один из крупнейших российский агрохолдингов «Русагро» активизировал свой интерес на масложировом рынке, среди сахарных производителей появилась информация о желании холдинга постепенно отказаться от сахарного направления. В частности, считается, что какие-то сахарные активы «Русагро» может приобрести «Евросервис». «Мы открыты для предложений, – заявил RBC daily генеральный директор группы компаний «Русагро» Вадим Мошкович. – Дело только в цене вопроса». Впрочем, и руководство декларирующего намерение приобрести чужие активы «Евросервиса» в разговоре с RBC daily заявило о своем желании продать, например, Теткинский сахарный завод (Курская область) за 20 млн долл. Учитывая нестабильность сахарного бизнеса, практически все компании не против избавиться от сахарных активов. Вероятней всего, все разговоры о намерениях приобрести производства (кстати, в этом году еще одна компания, «Разгуляй», делала подобные заявления) направлены на искусственное повышение спроса. Тогда активность производителей сахара по освоению финансовых рынков выглядит логичной. Демонстрация того, что они активно развиваются, может повысить впечатление об их инвестиционной привлекательности.

RBC Daily