Финансовая аналитика от Альпари: ВЭБ распродает активы ради выхода из кризиса
Сегодня в российских СМИ были опубликованы основные тезисы стратегии ВЭБ по преодолению кризиса. В частности, госкорпорация планирует продать активы на 180 млрд рублей и привлечь «дешевые пассивы». Из активов планируется продать весь непрофильный бизнес, в частности на Украине («Проминвестбанк») и в Белоруссии («БелВЭБ»).
Мы полагаем, что за контроль над «Проминвестбанком» ВЭБ может выручить не менее 80-100 млрд руб., исходя из стоимости его чистых активов в эквиваленте около 100 млрд руб. и дисконта за политические риски и непубличность. Еще 10-20 млрд руб. можно будет выручить за белорусскую «дочку». Кроме того, планируется продать миноритарные пакеты в «Газпроме» и «Московской Бирже», но, скорее всего, продажа будет происходить по рыночной цене.
Таким образом, путем распродажи активов ВЭБ сможет погасить задолженность, однако вопрос о привлечении клиентов остается открытым, так как ВЭБ не является банком и не имеет банковской лицензии. По-видимому, госкорпорация будет рассчитывать на фондирование от государства под льготный процент и на привлечение в качестве клиентов других госкорпораций под проектное финансирование.
Однако в настоящее время промышленный сектор сокращает инвестиции в реальный сектор. Так что о привлечении клиентов ВЭБом можно будет говорить только в долгосрочном аспекте. На наш взгляд, наилучшим вариантом развития этой корпорации было бы получение ею банковской лицензии и в среднесрочном аспекте после погашения и реструктуризации части долга выход на IPO. Но менеджмент предпочел стабилизацию развитию.
Наталья Мильчакова, замдиректора аналитического департамента Альпари
Мы полагаем, что за контроль над «Проминвестбанком» ВЭБ может выручить не менее 80-100 млрд руб., исходя из стоимости его чистых активов в эквиваленте около 100 млрд руб. и дисконта за политические риски и непубличность. Еще 10-20 млрд руб. можно будет выручить за белорусскую «дочку». Кроме того, планируется продать миноритарные пакеты в «Газпроме» и «Московской Бирже», но, скорее всего, продажа будет происходить по рыночной цене.
Таким образом, путем распродажи активов ВЭБ сможет погасить задолженность, однако вопрос о привлечении клиентов остается открытым, так как ВЭБ не является банком и не имеет банковской лицензии. По-видимому, госкорпорация будет рассчитывать на фондирование от государства под льготный процент и на привлечение в качестве клиентов других госкорпораций под проектное финансирование.
Однако в настоящее время промышленный сектор сокращает инвестиции в реальный сектор. Так что о привлечении клиентов ВЭБом можно будет говорить только в долгосрочном аспекте. На наш взгляд, наилучшим вариантом развития этой корпорации было бы получение ею банковской лицензии и в среднесрочном аспекте после погашения и реструктуризации части долга выход на IPO. Но менеджмент предпочел стабилизацию развитию.
Наталья Мильчакова, замдиректора аналитического департамента Альпари