SberbankCIB представляет уникальный обзор отраслей, связанных с потребительским сектором
Обзор «Потребительское многоборье: лидирует Россия» впервые на рынке представляет сравнение инвестиционных перспектив лучших российских компаний с аналогами из Бразилии, Индии, Китая, ЮАР, Турции, Евросоюза и США. Эта тема рассматривается со многих точек зрения: экономической, стратегической и отраслевой. Анализ от сектора к акциям конкретных компаний, наиболее привлекательных в свете роста внутреннего потребления, дополняется выбором лучших эмитентов в наиболее перспективных секторах.
Основные выводы.
С 2004 года именно внутреннее потребление, в отличие от добывающих отраслей, обеспечило 80% роста ВВП России. Приблизительно половина этого роста пришлась на секторы, связанные с потреблением населения.
К 2020 году российский потребительский рынок может стать крупнейшим в Европе и четвертым по величине в мире. К 2025 году оборот в потребительском секторе России может достичь $3 трлн.
Российский потребительский сектор – «мега-тема» в контексте мировых развивающихся рынков. В России больше доля среднего класса, чем в любой другой стране БРИК, а по уровню ВВП на душу населения остальные страны БРИК сравняются с Россией не ранее чем через десятилетие.
В отличие от остальных стран БРИК российский потребительский рынок находится на ранней стадии восходящего цикла. Все еще небольшой охват товарами и услугами обеспечивает высокие ценовые уровни.
Акции российских компаний, связанных с потребительским сектором, котируются с большим дисконтом: инвесторы переоценивают зависимость российского фондового рынка от цен на нефть. Сейчас премия за риск вложений в российский рынок приближается к максимуму за последние 10 лет.
В целом акции российского потребительского сектора оценены с 25–50%-м дисконтом к аналогам из Бразилии, Индии, Китая, Турции и ЮАР, хотя у российских эмитентов намного выше темпы роста прибыли.
По нашим прогнозам, в 2013 году выручка российских ритейлеров, представленных на фондовом рынке, увеличится приблизительно на 23%.
Мы ожидаем, что в ближайшие годы в российском потребительском секторе и отраслях, связанных с ним, ускорится консолидация, будет больше приобретений, слияний, СП и стратегических альянсов. В нашем обзоре мы называем компании, которые могут принять участие в этих процессах.
В нашей выборке 24 компании. За последние 10 лет динамика их акций была намного лучше рынка, и перспективы не менее радужны.
Ряд институциональных инвесторов по-прежнему считает российские акции преимущественно ставкой на цены энергоносителей. В действительности же за последние восемь лет более чем 80% прироста ВВП России обеспечили отрасли, связанные с потребительским сектором. Энди Смит, руководитель подразделения анализа акций SberbankInvestmentResearch,управляющий директор, считает: «Общее мнение таково, что российский фондовый рынок – это ставка на нефть. Однако потребительский сектор ничуть не менее важен. Да, две трети капитализации фондового рынка России приходится на акции добывающих компаний, но оставшаяся треть обеспечивает 80% роста экономики страны. И именно эту треть эмитентов инвесторы знают недостаточно хорошо».
По мнению Sberbank Investment Research, потребительский сектор и связанные с ним отрасли оцениваются с дисконтом в 25–30% относительно аналогов с развивающихся рынков. Мы подчеркиваем, что в большинстве случаев российские эмитенты в этих секторах превосходят своих визави по ожидаемым темпам роста. Энди Смит прогнозирует: «Как только рынок осознает, на чем основаны реальные перспективы роста российского потребительского сектора, нынешняя чрезмерно высокая премия за риск в текущей оценке российского рынка сократится». На основе технического анализа премии за риск вложения в акции российского потребительского сектора и в аналогичные компании других стран БРИК мы делаем вывод, что сейчас эта премия близка к максимальному значению за десять лет и с точки зрения фундаментальных показателей такая оценка относительно сопоставимых компаний выглядит неоправданной.
Аналитики Sberbank Investment Research выявили возможности для активизации слияний и поглощений в российском потребительском секторе – в форме международных сделок, консолидации внутреннего рынка, слияний, создания СП и стратегических альянсов. Российский потребительский сектор по-прежнему сильно фрагментирован, компании пытаются повысить эффективность бизнеса, что создает возможности для консолидации. В августе 2012 года Россия вступила в ВТО, и наши аналитики считают это событие сильнейшим фактором консолидации, т. к. отечественным компаниям придется столкнуться с усилением конкуренции из-за рубежа. «Мы уверены, что с замедлением роста потребительского сектора в Европе и США все больше западных глав компаний будут искать возможности исправить эту ситуацию путем слияний и поглощений… И в этом смысле едва ли допустимо игнорировать акции российского потребительского сектора как инструмент с уникальным сочетанием перспектив роста и привлекательной оценки», – полагает Энди Смит.
В стратегическом плане аналитики Sberbank Investment Research считают наиболее привлекательными для стратегических зарубежных инвесторов следующие секторы: сельское хозяйство, пищевая промышленность, розничные сети современных форматов, фармацевтика, сфера досуга, потребительский банкинг (конвергенция мобильных банковских технологий), здравоохранение, логистика, ИТ-бизнес, автомобильная промышленность, авиакомпании и потребительские услуги. В обзоре также рассматривается возможность выгодно сыграть на таких структурных факторах, как рост цен на продовольствие и необходимость повышения урожайности и производительности в сельском хозяйстве.
Вместе с обзором «Потребительское многоборье: лидирует Россия»Sberbank CIB также начинает публиковать специальный инвестиционный инструмент – «Индекс Иванова Sberbank CIB». В ближайшем будущем инвесторы будут иметь возможность делать прямую ставку на ожидаемый дальнейший рост российского потребительского сектора и сопутствующих отраслей, используя оптимизированную корзину из 24 акций российских компаний потребительского сектора, имеющих биржевой листинг. Торговые операции будут осуществляться командой управления глобальных рынков Sberbank CIB, стоимость индекса будет рассчитываться ежедневно (код Bloomberg IVANSCIB), а ребалансировка корзины будет происходить раз в квартал. Результаты ретроспективного анализа динамики «Нового Индекса Иванова» весьма впечатляют и обещают инвесторам возможность высоких доходов при приемлемых уровнях волатильности и диверсифицированных рисках. Подробная информация о структуре корзины индекса содержится в нашем обзоре, доступном клиентам Sberbank CIB. Обзор вы можете получить, обратившись к вашему менеджеру или в пресс-службу Sberbank CIB.
Также Sberbank Investment Research начал проводить регулярный опрос с целью собрать максимально подробные сведения о потребительских расходах, сбережениях и настроениях среднего класса по всей России. Результаты опроса будут публиковаться раз в два месяца в обзоре «Иванов: Индекс потребительского доверия».
Помимо основного индекса потребительского доверия в этом обзоре будут также представлены опережающие индикаторы наиболее важных тенденций в розничной торговле, банковском секторе, медиа и ИТ, в сфере телекоммуникаций, недвижимости, транспорте – отраслях, опирающихся на быстрый рост потребления в стране.
«Наша цель – дать возможность инвесторам и всем заинтересованным лицам правильно оценить текущую и, возможно, будущую динамику российского потребительского сектора, ситуация в котором меняется очень быстро, и таким образом помочь им принять правильные инвестиционные решения и получить более высокую доходность. Данныйтиписследованияв очередной раз подтверждает актуальность, уникальность и ценность продуктов SberbankInvestmentResearch», – прокомментировал руководитель SberbankInvestmentResearch, управляющий директор, CEOSberbankCIBUKLtd. Паоло Занибони.
Опрос проводится агентством Cint для Sberbank CIB раз в два месяца. Методика исследования в значительной степени сходна с методиками ежеквартального исследования потребительского доверия, проводимого Федеральной службой государственной статистики (Росстат), а также других аналогичных исследований в странах ЕС, но скорректирована в сторону увеличения числа вопросов, имеющих отношение к российскому среднему классу. Численность выборки – 2 300 человек в возрасте от 18 до 65 лет, проживающих в 164 городах России с населением свыше 100 тыс. человек. Погрешность исследования ниже 2%.
Исследование, проведенное в рамках подготовки первого обзора «Иванов: Индекс потребительского доверия», показало, что по итогам января итоговое значение индекса понизилось на 4% – это более благоприятный результат, нежели полученный исходя из данных Росстата за 4К12, опубликованных в последнем отчете ведомства: в соответствии с ними, за последние три месяца прошлого года индекс упал на 8%.
Индекс потребительского доверия Sberbank CIB (Индекс Иванова), январь 2013 года
Sberbank Investment Research, янв. 2013
Росстат, 4К12
Общее значение индекса
- 4%
- 8%
Личное благосостояние, последние 12 мес.
- 8%
- 8%
Личное благосостояние, следующие 12 мес.
27%
- 3%
Благосостояние страны, последние 12 мес.
- 16%
- 7%
Благосостояние страны, следующие 12 мес.
6%
- 3%
Условия для крупных приобретений
- 28%
- 19%
Основные выводы.
С 2004 года именно внутреннее потребление, в отличие от добывающих отраслей, обеспечило 80% роста ВВП России. Приблизительно половина этого роста пришлась на секторы, связанные с потреблением населения.
К 2020 году российский потребительский рынок может стать крупнейшим в Европе и четвертым по величине в мире. К 2025 году оборот в потребительском секторе России может достичь $3 трлн.
Российский потребительский сектор – «мега-тема» в контексте мировых развивающихся рынков. В России больше доля среднего класса, чем в любой другой стране БРИК, а по уровню ВВП на душу населения остальные страны БРИК сравняются с Россией не ранее чем через десятилетие.
В отличие от остальных стран БРИК российский потребительский рынок находится на ранней стадии восходящего цикла. Все еще небольшой охват товарами и услугами обеспечивает высокие ценовые уровни.
Акции российских компаний, связанных с потребительским сектором, котируются с большим дисконтом: инвесторы переоценивают зависимость российского фондового рынка от цен на нефть. Сейчас премия за риск вложений в российский рынок приближается к максимуму за последние 10 лет.
В целом акции российского потребительского сектора оценены с 25–50%-м дисконтом к аналогам из Бразилии, Индии, Китая, Турции и ЮАР, хотя у российских эмитентов намного выше темпы роста прибыли.
По нашим прогнозам, в 2013 году выручка российских ритейлеров, представленных на фондовом рынке, увеличится приблизительно на 23%.
Мы ожидаем, что в ближайшие годы в российском потребительском секторе и отраслях, связанных с ним, ускорится консолидация, будет больше приобретений, слияний, СП и стратегических альянсов. В нашем обзоре мы называем компании, которые могут принять участие в этих процессах.
В нашей выборке 24 компании. За последние 10 лет динамика их акций была намного лучше рынка, и перспективы не менее радужны.
Ряд институциональных инвесторов по-прежнему считает российские акции преимущественно ставкой на цены энергоносителей. В действительности же за последние восемь лет более чем 80% прироста ВВП России обеспечили отрасли, связанные с потребительским сектором. Энди Смит, руководитель подразделения анализа акций SberbankInvestmentResearch,управляющий директор, считает: «Общее мнение таково, что российский фондовый рынок – это ставка на нефть. Однако потребительский сектор ничуть не менее важен. Да, две трети капитализации фондового рынка России приходится на акции добывающих компаний, но оставшаяся треть обеспечивает 80% роста экономики страны. И именно эту треть эмитентов инвесторы знают недостаточно хорошо».
По мнению Sberbank Investment Research, потребительский сектор и связанные с ним отрасли оцениваются с дисконтом в 25–30% относительно аналогов с развивающихся рынков. Мы подчеркиваем, что в большинстве случаев российские эмитенты в этих секторах превосходят своих визави по ожидаемым темпам роста. Энди Смит прогнозирует: «Как только рынок осознает, на чем основаны реальные перспективы роста российского потребительского сектора, нынешняя чрезмерно высокая премия за риск в текущей оценке российского рынка сократится». На основе технического анализа премии за риск вложения в акции российского потребительского сектора и в аналогичные компании других стран БРИК мы делаем вывод, что сейчас эта премия близка к максимальному значению за десять лет и с точки зрения фундаментальных показателей такая оценка относительно сопоставимых компаний выглядит неоправданной.
Аналитики Sberbank Investment Research выявили возможности для активизации слияний и поглощений в российском потребительском секторе – в форме международных сделок, консолидации внутреннего рынка, слияний, создания СП и стратегических альянсов. Российский потребительский сектор по-прежнему сильно фрагментирован, компании пытаются повысить эффективность бизнеса, что создает возможности для консолидации. В августе 2012 года Россия вступила в ВТО, и наши аналитики считают это событие сильнейшим фактором консолидации, т. к. отечественным компаниям придется столкнуться с усилением конкуренции из-за рубежа. «Мы уверены, что с замедлением роста потребительского сектора в Европе и США все больше западных глав компаний будут искать возможности исправить эту ситуацию путем слияний и поглощений… И в этом смысле едва ли допустимо игнорировать акции российского потребительского сектора как инструмент с уникальным сочетанием перспектив роста и привлекательной оценки», – полагает Энди Смит.
В стратегическом плане аналитики Sberbank Investment Research считают наиболее привлекательными для стратегических зарубежных инвесторов следующие секторы: сельское хозяйство, пищевая промышленность, розничные сети современных форматов, фармацевтика, сфера досуга, потребительский банкинг (конвергенция мобильных банковских технологий), здравоохранение, логистика, ИТ-бизнес, автомобильная промышленность, авиакомпании и потребительские услуги. В обзоре также рассматривается возможность выгодно сыграть на таких структурных факторах, как рост цен на продовольствие и необходимость повышения урожайности и производительности в сельском хозяйстве.
Вместе с обзором «Потребительское многоборье: лидирует Россия»Sberbank CIB также начинает публиковать специальный инвестиционный инструмент – «Индекс Иванова Sberbank CIB». В ближайшем будущем инвесторы будут иметь возможность делать прямую ставку на ожидаемый дальнейший рост российского потребительского сектора и сопутствующих отраслей, используя оптимизированную корзину из 24 акций российских компаний потребительского сектора, имеющих биржевой листинг. Торговые операции будут осуществляться командой управления глобальных рынков Sberbank CIB, стоимость индекса будет рассчитываться ежедневно (код Bloomberg IVANSCIB), а ребалансировка корзины будет происходить раз в квартал. Результаты ретроспективного анализа динамики «Нового Индекса Иванова» весьма впечатляют и обещают инвесторам возможность высоких доходов при приемлемых уровнях волатильности и диверсифицированных рисках. Подробная информация о структуре корзины индекса содержится в нашем обзоре, доступном клиентам Sberbank CIB. Обзор вы можете получить, обратившись к вашему менеджеру или в пресс-службу Sberbank CIB.
Также Sberbank Investment Research начал проводить регулярный опрос с целью собрать максимально подробные сведения о потребительских расходах, сбережениях и настроениях среднего класса по всей России. Результаты опроса будут публиковаться раз в два месяца в обзоре «Иванов: Индекс потребительского доверия».
Помимо основного индекса потребительского доверия в этом обзоре будут также представлены опережающие индикаторы наиболее важных тенденций в розничной торговле, банковском секторе, медиа и ИТ, в сфере телекоммуникаций, недвижимости, транспорте – отраслях, опирающихся на быстрый рост потребления в стране.
«Наша цель – дать возможность инвесторам и всем заинтересованным лицам правильно оценить текущую и, возможно, будущую динамику российского потребительского сектора, ситуация в котором меняется очень быстро, и таким образом помочь им принять правильные инвестиционные решения и получить более высокую доходность. Данныйтиписследованияв очередной раз подтверждает актуальность, уникальность и ценность продуктов SberbankInvestmentResearch», – прокомментировал руководитель SberbankInvestmentResearch, управляющий директор, CEOSberbankCIBUKLtd. Паоло Занибони.
Опрос проводится агентством Cint для Sberbank CIB раз в два месяца. Методика исследования в значительной степени сходна с методиками ежеквартального исследования потребительского доверия, проводимого Федеральной службой государственной статистики (Росстат), а также других аналогичных исследований в странах ЕС, но скорректирована в сторону увеличения числа вопросов, имеющих отношение к российскому среднему классу. Численность выборки – 2 300 человек в возрасте от 18 до 65 лет, проживающих в 164 городах России с населением свыше 100 тыс. человек. Погрешность исследования ниже 2%.
Исследование, проведенное в рамках подготовки первого обзора «Иванов: Индекс потребительского доверия», показало, что по итогам января итоговое значение индекса понизилось на 4% – это более благоприятный результат, нежели полученный исходя из данных Росстата за 4К12, опубликованных в последнем отчете ведомства: в соответствии с ними, за последние три месяца прошлого года индекс упал на 8%.
Индекс потребительского доверия Sberbank CIB (Индекс Иванова), январь 2013 года
Sberbank Investment Research, янв. 2013
Росстат, 4К12
Общее значение индекса
- 4%
- 8%
Личное благосостояние, последние 12 мес.
- 8%
- 8%
Личное благосостояние, следующие 12 мес.
27%
- 3%
Благосостояние страны, последние 12 мес.
- 16%
- 7%
Благосостояние страны, следующие 12 мес.
6%
- 3%
Условия для крупных приобретений
- 28%
- 19%